企業のビットコイン財務モデルが困難な局面を迎えている。最大の法人保有者であるStrategy（旧MicroStrategy）は、2025年7月初旬に3,500 BTC以上を売却し、米ドル準備金を再構築するために新規購入を停止した。この動きは広範なトレンドに続くものだ。英国上場のビットコイン財務企業Satsuma Technologiesは、2024年12月に579 BTCを売却し、その後株主が残りの668 BTCの売却を承認、ロンドン証券取引所から上場廃止となった。一方、ビットコインマイナーは2025年第1四半期に記録的な32,000 BTCを放出し、売り圧力を強めている。
Strategy、購入停止、BTC売却
\nStrategyの売却と買収停止の決定は、長年にわたる買い集めの連続からの急転換を示す。かつて20万BTC以上を保有していた同社は、現在バランスシートの強化を迫られている。2025年7月初旬の3,500 BTC売却は、数年ぶりの大規模な処分となった。同社はいつ購入を再開するか明らかにしていないが、この停止は優先順位の変化を示唆している。
Satsuma、ビットコイン財務から完全撤退
\nSatsuma Technologiesは最も劇的な措置を取った。2024年12月に転換社債の返済義務に対応するため579 BTCを売却した後、株主は残りの668 BTCの清算を投票で承認。同社はロンドン証券取引所から上場廃止となり、公開ビットコイン財務企業としての実験は事実上終了した。これは高コストの負債を抱える中小企業にとって警告的な事例である。
マイナーと中小企業が売り圧力を増大
\nビットコインマイナーは2025年第1四半期に記録的な32,000 BTCを売却し、市場にあふれさせた。Nakamoto Inc.は2025年3月にビットコイン保有の約5％を売却し、2025年6月にもさらに600 BTCを売却した。純資産価格を下回って取引されている、高コストの負債を抱える、または株主からの圧力に直面している中小のビットコイン財務企業は、売却に対して最も脆弱である。この傾向は最大手に限った話ではない。
全企業が売却しているわけではない：Metaplanetは保有継続
\n「アジアのStrategy」とも呼ばれるMetaplanetは、市場暴落後数ヶ月間ビットコイン購入を停止していた。しかし、2025年7月初旬に2,823 BTCを購入し、売却の兆候は一切見せていない。同社のアプローチは広範な売却とは対照的であり、企業のビットコインモデルが死んだわけではなく、進化していることを示唆している。
絶え間ない買い集めの時代は終わった。今や不確実性が支配している。Jack Mallers氏はTwenty One CapitalのCEOを辞任し、Strikeに専念することを発表。これは同ビットコイン財務企業の大規模な再編を示唆している。Strategyが傍観し、Satsumaが消えた今、次にどの企業が動くかが問われている。完全な崩壊を予測する者はいないが、買って永遠に保有する時代が明らかに終わったのである。
