上場投資商品のラインナップを持つ資産運用会社VanEckは、トークン化されたファンドをEuler DeFiプロトコルに上場した。この動きは、規制対象の金融商品を分散型融資プラットフォームに配置するもので、伝統的金融とオンチェーン市場の境界がますます曖昧になる一歩となる。
パーミッションレスプラットフォーム上の規制対象ファンド
VanEckがイーサリアム上でトークン化したこのファンドは、現在Eulerで利用可能である。Eulerは、仲介者なしでユーザーが資産を貸し借りできるプロトコルだ。Eulerにとって、VanEckのファンドをホストすることは、通常は暗号通貨で取引されるDeFiプールに、現実世界の規制対象資産を追加することを意味する。VanEckにとっては、機関投資家がブローカーを通さずにスマートコントラクトで自社商品を保有するかどうかを試す機会となる。
DeFiプロトコルは、こうした規制対象資産をホストするために適応してきている。Eulerの統合は、伝統的金融からの資本を呼び込みたいと考える他の融資プラットフォームによる同様の動きに続くものだ。その発想は単純だ。年金基金やファミリーオフィスがトークン化されたマネーマーケットファンドをEulerに預け、利回りを得られるなら、そのために銀行口座は必要ない。
トークン化がDeFiにとって重要な理由
トークン化——ブロックチェーン上で実物資産のデジタル表現を発行すること——は、これを可能にするメカニズムである。VanEckのファンドトークンは、短期米国政府証券を保有する原資産ポートフォリオの持分を表す。Euler上では、そのトークンは他の資産を借りるための担保として使用できるほか、単に保有して利息を得ることもできる。
資産運用業界は長年トークン化に注目してきた。業界予測によれば、トークン化は数兆ドル規模の資産をオンチェーンにもたらすとされる。それにはファンドだけでなく、不動産、債券、さらにはプライベートエクイティも含まれる。VanEckのEuler上場は、そうした予測に具体例を示すものとなる。
市場にとっての意味
現時点では、このファンドはVanEckの総資産規模に比べて小規模だ。しかし、この上場はDeFiプロトコルが規制対象金融に対応する用意があること、そして発行体がパーミッションレスのインフラを試す用意があることを示している。大きな未解決の課題は、規制当局がこうしたクロスオーバーをどう扱うかだ——DeFi融資プールに置かれたトークン化マネーマーケットファンドは、有価証券のルールにも暗号通貨のルールにもきれいに当てはまらない。
VanEckはさらなるトークン化ファンドの計画があるかどうか明らかにしていない。Eulerのチームは、今後さらに多くの伝統的発行体が追随すると公言している。今後数か月で、ユーザーが実際に資金を投入するのか、それとも規制当局が先に介入するのを待つのかが明らかになるだろう。
