O Banco Central Europeu (BCE) identificou os mercados de crédito privado como uma ameaça crescente à estabilidade financeira, instando os reguladores a reforçar a supervisão antes que um período de tensão se propague para o sistema em geral. Num aviso emitido esta semana, o BCE afirmou que a rápida expansão do crédito fora dos bancos tradicionais — grande parte destinada a mutuários mais arriscados — tem agora o potencial de amplificar choques em toda a economia.
O que é o crédito privado — e por que é importante
O crédito privado refere-se a empréstimos concedidos por credores não bancários, incluindo gestores de ativos, fundos de cobertura e empresas financeiras especializadas. Ao contrário dos bancos, estes credores não recebem depósitos e não estão sujeitos às mesmas regras de capital e liquidez. Na última década, o setor cresceu exponencialmente à medida que as empresas procuraram financiamento fora do sistema bancário regulado. O BCE afirma agora que esse crescimento criou uma rede de interconexões que pode transmitir rapidamente perturbações numa recessão.
As preocupações específicas do BCE
O aviso do banco central centra-se em três riscos. Primeiro, muitos fundos de crédito privado contraíram empréstimos avultados para conceder crédito, criando uma cadeia de alavancagem que pode desenrolar-se violentamente se os incumprimentos aumentarem. Segundo, o mercado é opaco — os reguladores não dispõem de dados consistentes sobre quem deve o quê a quem. Terceiro, os fundos muitas vezes emprestam a empresas com perfis de crédito fracos, o que significa que as perdas durante uma recessão podem ser acentuadas. O BCE argumenta que estas vulnerabilidades não se limitam ao setor de crédito privado; podem repercutir-se nos bancos que fornecem linhas de crédito de apoio ou que estão expostos aos mesmos mutuários.
Que tipo de supervisão o BCE pretende
O BCE não apelou a uma nova regra específica, mas afirmou que os supervisores precisam de ferramentas mais fortes. Pretende requisitos de reporte mais granulares para que as autoridades possam detetar a acumulação de alavancagem em tempo real. Sugeriu também que os fundos com elevada alavancagem sejam obrigados a deter reservas de capital maiores — semelhantes às que os bancos devem manter. O banco central deixou claro que esperar por uma crise para agir seria perigoso. “A experiência de crises financeiras passadas mostra que vulnerabilidades não resolvidas em áreas menos reguladas do mercado podem, eventualmente, ameaçar todo o sistema”, afirmou o BCE no seu comunicado.
O que acontece a seguir
O aviso surge num momento em que os decisores políticos europeus debatem a resposta regulatória adequada. A Comissão Europeia já está a rever o setor financeiro não bancário no âmbito do seu plano mais amplo de união dos mercados de capitais. A intervenção do BCE confere a essa revisão uma nova urgência. É provável que grupos do setor reajam negativamente, argumentando que mais regras podem sufocar uma fonte valiosa de crédito. Mas, por enquanto, o banco central deixou clara a sua posição: o crédito privado tornou-se demasiado grande para ser ignorado, e esperar para ver o que se quebra primeiro não é uma opção.
