أشار البنك المركزي الأوروبي إلى أن أسواق الائتمان الخاص تمثل تهديدًا متزايدًا للاستقرار المالي، داعيًا الجهات الرقابية إلى تشديد الرقابة قبل أن تنتقل موجة من الضغوط إلى النظام الأوسع. في تحذير أصدره هذا الأسبوع، قال البنك إن التوسع السريع في الإقراض خارج البنوك التقليدية – ومعظمه للمقترضين الأكثر خطورة – أصبح الآن يحمل القدرة على تضخيم الصدمات عبر الاقتصاد.
ما هو الائتمان الخاص ولماذا يهم
يشير الائتمان الخاص إلى القروض التي يقدمها المقرضون غير المصرفيين، بما في ذلك مديري الأصول وصناديق التحوط وشركات التمويل المتخصصة. على عكس البنوك، لا يقبل هؤلاء المقرضون ودائع ولا يخضعون لنفس قواعد رأس المال والسيولة. على مدى العقد الماضي، توسع هذا القطاع بشكل كبير حيث سعت الشركات للحصول على تمويل خارج النظام المصرفي المنظم. يقول البنك المركزي الأوروبي الآن إن هذا النمو خلق شبكة من الترابطات التي يمكن أن تنقل الضائقة بسرعة في حالة الانكماش الاقتصادي.
مخاوف البنك المركزي الأوروبي المحددة
يركز تحذير البنك المركزي على ثلاثة مخاطر. أولاً، العديد من صناديق الائتمان الخاص اقترضت بكثافة هي نفسها لتقديم القروض، مما يخلق سلسلة رافعة مالية يمكن أن تنهار بعنف إذا زادت حالات التخلف عن السداد. ثانيًا، السوق غير شفافة – تفتقر الجهات الرقابية إلى بيانات متسقة حول من يدين بماذا لمن. ثالثًا، غالبًا ما تقرض الصناديق شركات ذات ملفات ائتمانية ضعيفة، مما يعني أن الخسائر خلال فترة الركود قد تكون حادة. يجادل البنك المركزي الأوروبي بأن هذه الثغرات ليست محصورة في قطاع الائتمان الخاص وحده؛ بل يمكن أن تنتقل إلى البنوك التي تقدم خطوط ائتمان احتياطية أو التي تتعرض لنفس المقترضين.
ما نوع الرقابة التي يريدها البنك المركزي الأوروبي
لم يدعُ البنك المركزي الأوروبي إلى قاعدة جديدة محددة، لكنه قال إن المشرفين يحتاجون إلى أدوات أقوى. يريد متطلبات إبلاغ أكثر تفصيلاً حتى تتمكن السلطات من رصد تراكم الرافعة المالية في الوقت الفعلي. كما اقترح أن الصناديق ذات الرافعة المالية العالية يجب أن تُجبر على الاحتفاظ بحواجز رأس مال أكبر – مماثلة لما يجب على البنوك الحفاظ عليه. أوضح البنك المركزي أن الانتظار حتى حدوث أزمة للتحرك سيكون خطيرًا. وقال البنك المركزي الأوروبي في بيانه: "تظهر تجربة الأزمات المالية السابقة أن الثغرات التي تُترك دون معالجة في زوايا السوق الأقل تنظيمًا يمكن أن تهدد النظام بأكمله في النهاية".
ماذا سيحدث بعد ذلك
يأتي هذا التحذير في وقت يناقش فيه صناع السياسات الأوروبيون الاستجابة التنظيمية المناسبة. تقوم المفوضية الأوروبية بالفعل بمراجعة القطاع المالي غير المصرفي كجزء من خطتها الأوسع لاتحاد أسواق رأس المال. تدخل البنك المركزي الأوروبي يعطي لهذه المراجعة إلحاحًا جديدًا. من المحتمل أن تعترض مجموعات الصناعة، بحجة أن المزيد من القواعد قد تخنق مصدرًا قيمًا للإقراض. لكن في الوقت الحالي، أوضح البنك المركزي موقفه: الائتمان الخاص أصبح كبيرًا جدًا بحيث لا يمكن تجاهله، والانتظار لمعرفة ما سينكسر أولاً ليس خيارًا.
