Evropská centrální banka označila soukromé úvěrové trhy za rostoucí hrozbu pro finanční stabilitu a vyzvala regulátory, aby zpřísnili dohled dříve, než se vlna stresu přelije do širšího systému. Ve varování vydaném tento týden ECB uvedla, že rychlý růst úvěrů mimo tradiční banky – z velké části rizikovějším dlužníkům – nyní nese potenciál znásobit šoky v celé ekonomice.
Co jsou soukromé úvěry – a proč na nich záleží
Soukromé úvěry označují půjčky poskytované nebankovními věřiteli, včetně správců aktiv, hedgeových fondů a specializovaných finančních společností. Na rozdíl od bank tito věřitelé nepřijímají vklady a nepodléhají stejným pravidlům pro kapitál a likviditu. Za poslední desetiletí tento sektor prudce narostl, protože firmy hledaly financování mimo regulovaný bankovní systém. ECB nyní uvádí, že tento růst vytvořil síť propojení, která by mohla v případě poklesu rychle přenášet potíže.
Konkrétní obavy ECB
Varování centrální banky se zaměřuje na tři rizika. Zaprvé, mnoho fondů soukromých úvěrů si samo výrazně půjčilo na poskytování úvěrů, čímž vytvořilo řetězec pákového efektu, který by se mohl prudce rozpadnout, pokud vzroste počet selhání. Zadruhé, trh je neprůhledný – regulátoři nemají konzistentní údaje o tom, kdo co komu dluží. Zatřetí, fondy často půjčují společnostem se slabými úvěrovými profily, což znamená, že ztráty během recese by mohly být strmé. ECB argumentuje, že tyto zranitelnosti nejsou omezeny pouze na sektor soukromých úvěrů; mohly by se přelít do bank, které poskytují záložní úvěrové linky nebo jsou vystaveny stejným dlužníkům.
Jaký druh dohledu ECB požaduje
ECB nevyzvala k zavedení konkrétního nového pravidla, ale uvedla, že orgány dohledu potřebují silnější nástroje. Požaduje podrobnější požadavky na vykazování, aby úřady mohly v reálném čase odhalovat nárůst pákového efektu. Dále navrhla, že fondy s vysokým pákovým efektem by měly být nuceny držet větší kapitálové polštáře – podobně jako musí udržovat banky. Centrální banka dala jasně najevo, že čekat na krizi, než se začne jednat, by bylo nebezpečné. „Zkušenosti z minulých finančních krizí ukazují, že zranitelnosti, které zůstávají neřešeny v méně regulovaných koutech trhu, mohou nakonec ohrozit celý systém,“ uvedla ECB ve svém prohlášení.
Co bude dál
Varování přichází v době, kdy evropští tvůrci politik diskutují o správné regulatorní reakci. Evropská komise již v rámci svého širšího plánu unie kapitálových trhů přezkoumává nebankovní finanční sektor. Zásah ECB dává tomuto přezkumu novou naléhavost. Průmyslové skupiny se pravděpodobně ohradí s tím, že další pravidla by mohla utlumit cenný zdroj úvěrů. Prozatím však centrální banka dala najevo své stanovisko: soukromé úvěry jsou příliš velké na to, aby se ignorovaly, a čekat, co se rozbije první, není možné.
