ה-ECB מזהיר: שוקי האשראי הפרטי מהווים סיכון מערכתי, קורא להגברת הפיקוח

הבנק המרכזי האירופי (ECB) סימן את שוקי האשראי הפרטי כאיום גובר על היציבות הפיננסית, וקורא לרגולטורים להדק את הפיקוח לפני שמשבר יתפשט למערכת הרחבה יותר. באזהרה שפרסם השבוע, ה-ECB אמר שההתרחבות המהירה של הלוואות מחוץ לבנקים המסורתיים - רבות מהן ללווים מסוכנים יותר - נושאת כעת פוטנציאל להעצמת זעזועים ברחבי הכלכלה.

מהו אשראי פרטי - ולמה זה חשוב

אשראי פרטי מתייחס להלוואות הניתנות על ידי מלווים שאינם בנקים, הכוללים מנהלי נכסים, קרנות גידור וחברות מימון מיוחדות. בניגוד לבנקים, מלווים אלה אינם מקבלים פיקדונות ואינם כפופים לאותם כללי הון ונזילות. בעשור האחרון, המגזר תפח כאשר חברות חיפשו מימון מחוץ למערכת הבנקאות המפוקחת. ה-ECB אומר כעת שהצמיחה הזו יצרה רשת של קשרי גומלין שעלולה להעביר מצוקה במהירות בזמן מיתון.

החששות הספציפיים של ה-ECB

אזהרת הבנק המרכזי מתמקדת בשלושה סיכונים. ראשית, קרנות אשראי פרטיות רבות לוו בעצמן בכבדות כדי להעניק הלוואות, ויצרו שרשרת מינוף שעלולה להתפרק באלימות אם החובות שלא יוחזרו יעלו. שנית, השוק אטום - לרגולטורים חסרים נתונים עקביים על מי חייב מה למי. שלישית, הקרנות מלוות לעיתים קרובות לחברות עם פרופילי אשראי חלשים, כלומר הפסדים במהלך מיתון עלולים להיות חריפים. ה-ECB טוען שהפגיעויות האלה אינן מוגבלות למגזר האשראי הפרטי בלבד; הן עלולות לדלוף לבנקים המספקים קווי אשראי גיבוי או החשופים לאותם לווים.

איזה פיקוח ה-ECB רוצה

ה-ECB לא קרא לחוק חדש ספציפי, אך אמר שפיקוח נזקק לכלים חזקים יותר. הוא רוצה דרישות דיווח מפורטות יותר כך שהרשויות יוכלו לזהות בניית מינוף בזמן אמת. כמו כן הציע שקרנות בעלות מינוף גבוה יחויבו להחזיק כריות הון גדולות יותר - בדומה למה שבנקים נדרשים להחזיק. הבנק המרכזי הבהיר שהמתנה למשבר כדי לפעול תהיה מסוכנת. "הניסיון ממשברים פיננסיים בעבר מלמד שפגיעויות שלא טופלו בפינות פחות מפוקחות של השוק עלולות לאיים בסופו של דבר על המערכת כולה," אמר ה-ECB בהצהרתו.

מה הלאה

האזהרה מגיעה כאשר קובעי מדיניות אירופיים מתווכחים על התגובה הרגולטורית המתאימה. הנציבות האירופית כבר בוחנת את המגזר הפיננסי הלא-בנקאי כחלק מתוכנית האיחוד הרחבה יותר של שוקי ההון. התערבות ה-ECB נותנת דחיפות חדשה לבדיקה זו. קבוצות תעשייה צפויות להתנגד בטענה שיותר כללים עלולים לחנוק מקור מימון בעל ערך. אך לעת עתה, הבנק המרכזי הבהיר עמדתו: האשראי הפרטי גדל מכדי להתעלם ממנו, והמתנה לראות מה ישבר ראשון אינה אופציה.