Por que a proibição de juros
A FCA classifica stablecoins como meio de pagamento, portanto, repassar retornos aos detentores borraria a linha entre um token de pagamento e um produto de poupança. O regulador argumenta que o rendimento em stablecoins poderia desencadear corridas bancárias se os detentores correrem para resgatar durante períodos de estresse. O rendimento da reserva deve permanecer com o emissor, usado apenas para amortecedores de segurança, operações, auditorias e conformidade. A proibição se aplica tanto a pagamentos diretos quanto a estruturas indiretas — por exemplo, uma plataforma não pode oferecer cashback financiado pelos juros obtidos na reserva do emissor.
Composição da reserva e salvaguardas do emissor
Sob as regras finais, até 70% dos ativos de lastro de uma stablecoin podem ser dívida pública de curto prazo do Reino Unido. O restante deve permanecer em depósitos não remunerados no banco central. Um limite temporário de emissão — definido inicialmente em £40 bilhões por moeda — está vinculado à supervisão do Banco da Inglaterra. A FCA também estabeleceu um requisito mínimo de fundos próprios de £350.000 e reduziu a calibração K-SII para 1% no pacote final. Esses amortecedores visam absorver perdas sem utilizar o rendimento da reserva que, de outra forma, iria para os detentores.
Tratamento fiscal a partir de abril de 2027
O HMRC tratará rendimentos semelhantes a juros em stablecoins elegíveis como rendimento de poupança a partir de abril de 2027. Espera-se que a mudança afete aproximadamente 1,2 milhão de indivíduos que detêm ou obtêm retornos sobre esses tokens. O tratamento fiscal se aplica apenas a retornos que se assemelham a juros — a proibição de rendimento pago pelo emissor significa que a maioria dos detentores de stablecoins não verá esse tipo de rendimento do próprio token, mas plataformas terceiras ainda podem gerar retornos por meio de empréstimo ou re-hipotecação.
O que as plataformas ainda podem fazer
A proibição da FCA tem como alvo os emissores, não as plataformas terceiras. Essas plataformas ainda podem oferecer retornos aos usuários ao tomar stablecoins emprestadas ou re-hipotecá-las — atividades separadas da gestão de reservas do emissor. Isso significa que um usuário pode obter rendimento em uma stablecoin por meio de um protocolo de empréstimo ou de uma exchange centralizada, desde que o emissor em si não esteja repassando o rendimento da reserva. A distinção deixa espaço para produtos que geram rendimento, mas o design da stablecoin deve permanecer focado em pagamentos.
As regras entram em vigor imediatamente. Os emissores devem cumprir o requisito de fundos próprios de £350.000 e a calibração K-SII de 1%. O limite de segurança de £40 bilhões por moeda será revisto pelo Banco da Inglaterra. A mudança fiscal chega em abril de 2027, dando tempo para plataformas e det
