Michael Saylor kaloi në sulm këtë javë, duke mbrojtur modelin e kredisë të mbështetur nga Bitcoin të Strategjisë, pasi kritikët — përfshirë skeptikun e vjetër të Bitcoin, Peter Schiff — e etiketuan strukturën e dividentëve STRC si skemë Ponzi. Saylor tha se biznesi është ndërtuar rreth monetizimit të fitimeve kapitale nga Bitcoin, në vend që të mbështetet në emetim të përhershëm të aksioneve, dhe se modeli funksionon për aq kohë sa Bitcoin vlerësohet mjaftueshëm për të mbuluar koston e dividentit.
Akuza për Ponzi
Schiff dhe të tjerë treguan gatishmërinë e Strategjisë për të shitur Bitcoin, nëse ishte e nevojshme, për të financuar dividentët në instrumentin e saj të preferuar STRC, si provë se modeli është i brishtë. Saylor u kundërpërgjigj, duke argumentuar se biznesi nuk synon të jetë një 'shitës neto' i Bitcoin — një kontrast me mantrën e tij të famshme 'mos e shit kurrë Bitcoin-in'. Ai tha se emetimi i kredisë nga Strategjia i lejon asaj të blejë dukshëm më shumë Bitcoin sesa shet, duke e bërë firmën një akumuluese neto edhe kur përdor rezervat e saj për dividentë.
Brenda strukturës STRC
Strategjia shiti 3.2 miliardë dollarë STRC në prill, duke krijuar një kërkesë mujore për dividentë prej afërsisht 80 deri në 90 milionë dollarë. Saylor e përshkroi instrumentin si një formë 'kredie dixhitale' të dizajnuar për të reduktuar paqëndrueshmërinë e Bitcoin, duke prodhuar një yield të përcaktuar. Ai vuri në dukje se struktura është e mbi-kolateralizuar: për çdo 1 dollar kredi të shitur, Strategjia mban 5 dollarë Bitcoin. Modeli bazë është i drejtpërdrejtë — emeto kredi, përdor të ardhurat për të blerë Bitcoin, dhe prit që vlerësimi afatgjatë të tejkalojë koston e dividentit.
Kufiri 2.3%
Saylor pretendoi se nëse Bitcoin vlerësohet vetëm 2.3% në vit, Strategjia mund të paguajë dividentë përgjithmonë pa shitur aksione të zakonshme. Ky është një standard i ulët sipas standardeve të kriptove, por supozon një lëvizje të qëndrueshme rritëse të çmimit. Thirrja e fundit për të ardhurat e kompanisë tregoi se ajo ishte e gatshme të shiste Bitcoin nëse ishte e nevojshme për të përmbushur detyrimet e dividentit, një detaj që kritikët e kapën. Saylor këmbënguli se edhe në atë skenar, efekti neto është akoma akumulimi sepse kredia mbledh më shumë kapital sesa Bitcoin-i i shitur.
Analogjia me pasurinë e paluajtshme
Saylor e krahasoi strukturën me një kompani zhvillimi të pasurive të paluajtshme që mbledh kapital nëpërmjet kredisë, blen tokë, e përmirëson dhe monetizon vlerësimin. Ai argumentoi se bilanci i Strategjisë duhet t'i trajtojë zotërimet e Bitcoin si aktive — jo me vlerë zero — për qëllime të vlerësimit të kredisë. Analogjia nuk është e përsosur, por kap idenë: huazo lirë, bli diçka që pritet të rritet, dhe mbaj diferencën.
Debati nuk po largohet. Me 3.2 miliardë dollarë STRC të shitur dhe pagesa mujore të dividentëve që grumbullohen, testi i vërtetë do të jetë nëse çmimi i Bitcoin mban ritmin. Tani për tani, Saylor po bast se do të ndodhë.
