Varför minskad vägledning spelar roll
Under många år använde Fed regelbundna presskonferenser, punktdiagramprognoser och noggrant formulerade uttalanden för att signalera sina avsikter. Warsh, som tillträdde 2022, har argumenterat för att alltför mycket vägledning kan snedvrida marknaderna och binda centralbankens händer. Han har minskat antalet planerade presskonferenser och reducerat detaljnivån i Federal Open Market Committees mötesuttalanden.
Men investerare säger att förändringen har slagit tillbaka. Utan tydliga signaler överreagerar marknaderna på varje jobbrapport, inflationssiffra eller konsumtionsdata. Cboe Volatilitetsindex, ett mått på förväntad marknadsturbulens, har stigit sedan den nya strategin infördes. En obligationshandlare beskrev miljön som ”ryckig” och sade att Feds tystnad nu i sig själv är en källa till brus.
Databeroende blir en gissningslek
Feds minskade vägledning innebär att investerare måste förlita sig mer på sin egen tolkning av ekonomiska data. Det låter enkelt, men i praktiken har det lett till skarpa meningsskiljaktigheter. En stark sysselsättningssiffra kan tolkas som ett tecken på att Fed kommer att höja räntorna, eller som bevis på att ekonomin tål högre räntor utan recession. Utan Feds inramning är båda tolkningarna lika troliga, och marknaderna svänger därefter.
”Vi är hänvisade till att läsa teblad”, sade en portföljförvaltare på en stor kapitalförvaltare, som talade på villkor av anonymitet eftersom hans företag inte tillåter offentlig kritik av Fed. ”Data talar inte för sig själv. Den behöver sammanhang, och Fed brukade ge det sammanhanget. Nu gissar vi.”
Bristen på vägledning har också gjort det svårare för företag att planera. Företagstresorer och ekonomichefer, som förlitar sig på Feds utsikter för att fatta låne- och investeringsbeslut, har privat klagat på att osäkerheten tvingar dem att hålla mer kontanter och skjuta upp kapitalutgifter.
Warshs motiv och motreaktionen
Warsh har försvarat översynen som en återgång till en mer disciplinerad, mindre interventionistisk strategi. I tal har han argumenterat för att Fed inte bör försöka styra marknadens förväntningar och att dess främsta uppgift är att fastställa penningpolitik baserat på ekonomiska utsikter, inte att lugna handlare. Han har pekat på 2013 års ”taper tantrum” som ett exempel på vad som händer när Fed blir alltför förutsägbar – marknader kan överreagera när centralbanken till slut ändrar kurs.
Men kritiker säger att den nuvarande strategin är motsatsen till vad ekonomin behöver. Med inflationen fortfarande över Feds 2-procentsmål och tillväxten avtagande, menar de att tydlig kommunikation är viktigare än någonsin. Några tidigare Fed-tjänstemän har också uttalat sig och sagt att den minskade vägledningen riskerar att urholka centralbankens trovärdighet om marknaderna konsekvent missförstår dess avsikter.
Motreaktionen är inte begränsad till Wall Street. Flera ledamöter i kongressen har privat uttryckt oro över att Feds kommunikationsstrategi ökar den ekonomiska osäkerheten. En medarbetare
