Rehberlik azaltımı neden önemli
Yıllar boyunca Fed, niyetlerini iletmek için düzenli basın toplantıları, nokta grafiği projeksiyonları ve özenle hazırlanmış açıklamalar kullandı. 2022'de görevi devralan Warsh, çok fazla rehberliğin piyasaları bozabileceğini ve merkez bankasının elini bağlayabileceğini savundu. Planlanan basın toplantılarının sayısını azalttı ve Federal Açık Piyasa Komitesi'nin toplantı sonrası açıklamalarındaki ayrıntıyı kıstı.
Ancak yatırımcılar değişikliğin ters teptiğini söylüyor. Net sinyaller olmadan piyasalar her iş raporuna, enflasyon verisine veya tüketici harcama rakamına aşırı tepki veriyor. Beklenen piyasa türbülansının bir ölçüsü olan Cboe Volatilite Endeksi, yeni yaklaşımın benimsenmesinden bu yana yükseldi. Bir tahvil yatırımcısı ortamı "gergin" olarak tanımladı ve Fed'in sessizliğinin artık kendi başına bir gürültü kaynağı olduğunu söyledi.
Veri bağımlılığı bir tahmin oyununa dönüşüyor
Fed'in azalan rehberliği, yatırımcıların ekonomik verileri kendi yorumlarına daha fazla güvenmeleri gerektiği anlamına geliyor. Kulağa basit gelse de, pratikte keskin anlaşmazlıklara yol açtı. Güçlü bir istihdam rakamı, Fed'in faiz artıracağının bir işareti olarak ya da ekonominin resesyona girmeden daha yüksek faizlere dayanabileceğinin kanıtı olarak okunabilir. Fed'in çerçevesi olmadan, her iki yorum da eşit derecede makul ve piyasalar buna göre dalgalanıyor.
“Yaprakları okumaya terk edildik,” dedi büyük bir varlık yöneticisinde portföy yöneticisi olan ve firmasının Fed'i alenen eleştirmesine izin vermediği için isminin açıklanmaması koşuluyla konuşan bir kişi. “Veri kendi adına konuşmaz. Bağlama ihtiyacı var ve Fed eskiden bu bağlamı sağlardı. Şimdi tahmin ediyoruz.”
Rehberlik eksikliği ayrıca şirketlerin plan yapmasını da zorlaştırdı. Fed'in görünümüne dayanarak borçlanma ve yatırım kararları alan kurumsal hazine yöneticileri ve CFO'lar, belirsizliğin onları daha fazla nakit tutmaya ve sermaye harcamalarını ertelemeye zorladığından özel olarak şikayet etti.
Warsh'ın gerekçesi ve tepkiler
Warsh, bu revizyonu daha disiplinli, daha az müdahaleci bir yak
