Nvidia ทำสถิติสูงสุดเมื่อวันที่ 2 ตุลาคม และกำลังเข้าใกล้การประเมินมูลค่า 6 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นหมุดหมายที่ตอกย้ำว่าความกระตือรือร้นของตลาดที่มีต่อ AI ยังคงไหลผ่านความต้องการชิปเป็นส่วนใหญ่ Dan Niles ผู้ก่อตั้ง Niles Investment Management กำลังจับตาการพุ่งขึ้นนั้นจากข้างสนาม สองตัวเลือกที่เขาชอบยังคงเป็น Alphabet และ Meta Platforms แม้หลังจากช่วงที่ทำให้อย่างน้อยหนึ่งในนั้นซื้อยากขึ้น
การพุ่งขึ้น 82% ของ Google Cloud เปลี่ยนสมการ
Alphabet รายงานผลประกอบการไตรมาสสองเมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม และตัวเลขคลาวด์เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก รายได้ Google Cloud เพิ่มขึ้น 82% เป็น 2.48 หมื่นล้านดอลลาร์ Niles เรียกสิ่งนี้ว่าการเร่งตัวที่เร็วที่สุดในบรรดา Google, Microsoft และ Amazon ซึ่งเป็นความแตกต่างที่สำคัญเพราะทั้งสามกำลังไล่ตามลูกค้าองค์กรรายเดียวกันจำนวนมาก
ธุรกิจค้นหาก็ไม่ได้ทรุดตัวลงเช่นกัน รายได้ Google Search และอื่นๆ เพิ่มขึ้น 17% เป็น 6.33 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกัน ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่โต้แย้งแนวคิดที่ว่าแชทบอท AI กำลังกัดกินธุรกิจหลัก มูลค่างานในมือ (backlog) — คำมั่นสัญญาจากลูกค้าที่ลงนามแล้วแต่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้ — แตะ 5.14 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน ตัวเลขนี้ทำให้นักลงทุนเห็นภาพคร่าวๆ ว่ามีงานที่ทำสัญญาไว้แล้วมากเพียงใด
สิ่งที่ Alphabet ยังไม่มีคือ AI agent ที่แข่งขันได้ OpenAI ได้เปิดตัว Dots agent และ Niles ชี้ให้เห็นช่องว่างนั้นโดยตรง มันเป็นช่องโหว่ของผลิตภัณฑ์ประเภทที่ไม่ปรากฏในบรรทัดรายได้ แต่มีความสำคัญได้หากคู่แข่งเปลี่ยน agent ให้เป็นวิธีค้นหาเริ่มต้นของผู้คน สำหรับตอนนี้ Niles กล่าวว่านักลงทุนควรตรวจสอบข้อมูลการค้นหาเพื่อให้แน่ใจว่า Google Search ไม่ได้กำลังถดถอย
แอป Muse ของ Meta และการขาดธุรกิจคลาวด์
Niles ชี้ให้เห็น Meta ครั้งแรกเมื่อวันที่ 7 กันยายน เมื่อหุ้นลดลงประมาณ 7% นับตั้งแต่ต้นปี วันถัดมา Meta เปิดตัว Muse ซึ่งเป็น AI agent ที่ท่องเว็บและทำงานให้ผู้ใช้เสร็จ ตามคำบอกเล่าของ Niles แอป Muse ตอนนี้อยู่อันดับเหนือกว่า ChatGPT บน App Store — ซึ่งเป็นสัญญาณฝั่งผู้บริโภคที่ยากจะปลอมและวัดได้ง่าย
ความแตกต่างเชิงโครงสร้างของ Meta จากคู่แข่งคือมันไม่ได้ให้เช่าพลังการประมวลผล AI ผ่านคลาวด์สาธารณะ ขณะที่ Google, Microsoft และ Amazon ต่างทำ Niles มองว่าธุรกิจคลาวด์เป็นวิธีถัดไปของ Meta ในการสร้างรายได้จากค่าใช้จ่าย AI ซึ่งจนถึงตอนนี้ถูกเทลงในโมเดลและผลิตภัณฑ์โดยไม่มีกระแสรายได้จากการให้เช่าโดยตรง
เขาชอบ Meta น้อยลงกว่าเมื่อเดือนกันยายน หลังการพุ่งขึ้น แต่เขายังเห็นโมเมนตัมในหุ้นตัวนี้ JPMorgan ปรับราคาเป้าหมาย Meta ขึ้นเป็น 920 ดอลลาร์จาก 820 ดอลลาร์เมื่อเดือนที่แล้ว ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่สะท้อนว่านักวิเคราะห์ฝั่ง sell-side กำลังประเมินหุ้นใหม่เมื่อ Muse ได้รับความนิยม
ทำไมสถิติของ Nvidia จึงสำคัญตรงนี้
สถิติสูงสุดของ Nvidia เมื่อวันที่ 2 ตุลาคม และการเข้าใกล้การประเมินมูลค่า 6 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นทั้งการลงคะแนนให้การใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI และคำเตือนเกี่ยวกับการกระจุกตัว หากความต้องการชิปเป็นตัวแทนของ AI ในตลาด แล้ว Alphabet และ Meta คือบริษัทที่พยายามเปลี่ยนการใช้จ่ายนั้นเป็นผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภคและองค์กร
การวางตำแหน่งของ Niles สะท้อนมุมมองที่แยกออก: เขาสบายใจที่จะถือชั้นแอปพลิเคชันผ่าน Alphabet และ Meta ขณะที่มองการพุ่งขึ้นของ Nvidia เป็นเกณฑ์มาตรฐานมากกว่าสัญญาณซื้อที่เขาลงมือทำ
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป
จุดข้อมูลแข็งตัวถัดไปคือรายงานรายไตรมาสที่กำลังจะมาของ Alphabet และความคืบหน้าใดๆ ว่า Muse รักษาอันดับบน App Store ได้อย่างไร ข้อมูลการค้นหา อย่างที่ Niles พูดซ้ำๆ คือตัวบอกว่าธุรกิจหลักของ Google ยังคงมั่นคงหรือไม่ และความตั้งใจเรื่องคลาวด์ของ Meta ยังเป็นคำถามเปิด — ยังไม่มีผลิตภัณฑ์ใดถูกประกาศ แต่ตรรกะของการสร้างรายได้จากการประมวลผล AI ก็อยู่ตรงนั้น
