Nvidia הגיעה לשיא ב-2 באוקטובר ומתקרבת לשווי של 6 טריליון דולר, אבן דרך שמדגישה עד כמה מההתלהבות של השוק סביב בינה מלאכותית עדיין עוברת דרך הביקוש לשבבים. דן ניילס, מייסד Niles Investment Management, צופה בעלייה הזו מהצד. שתי ההשקעות המועדפות עליו נותרו Alphabet ו-Meta Platforms, גם לאחר תקופה שהפכה לפחות אחת מהן לקשה יותר לרכישה.
הזינוק של 82% ב-Google Cloud משנה את החישוב
Alphabet דיווחה על תוצאות הרבעון השני ב-22 ביולי, ומספרי הענן עשו את העבודה הכבדה. הכנסות Google Cloud עלו ב-82% ל-24.8 מיליארד דולר. ניילס כינה זאת ההאצה המהירה ביותר מבין Google, Microsoft ו-Amazon, הבחנה שחשובה מכיוון שהשלוש מתחרות על רבים מאותם לקוחות ארגוניים.
גם עסקי החיפוש לא קרסו. הכנסות Google Search ואחרות עלו ב-17% ל-63.3 מיליארד דולר באותו רבעון, תוצאה שמפריכה את הרעיון שצ'אטבוטים מבוססי בינה מלאכותית אוכלים את ליבת הפעילות. צבר ההזמנות — התחייבויות חתומות של לקוחות שטרם נרשמו כהכנסה — הגיע ל-514 מיליארד דולר ביוני. נתון זה נותן למשקיעים תחושה גסה של כמות העבודה שכבר חתומה.
מה של-Alphabet עדיין אין הוא סוכן בינה מלאכותית מתחרה. OpenAI השיקה את הסוכן Dots, וניילס הצביע ישירות על הפער הזה. זה סוג החור במוצר שלא מופיע בשורת ההכנסות אבל יכול להיות חשוב אם מתחרים יהפכו סוכנים לדרך ברירת המחדל שבה אנשים מחפשים. לעת עתה, ניילס אמר שמשקיעים צריכים להמשיך לבדוק נתוני חיפוש כדי לוודא ש-Google Search לא מחליק.
אפליקציית Muse של Meta והזרוע החסרה בענן
ניילס סימן לראשונה את Meta ב-7 בספטמבר, כשהמניה הייתה בירידה של כ-7% מתחילת השנה. למחרת, Meta השיקה את Muse, סוכן בינה מלאכותית שגולש באינטרנט ומבצע משימות עבור משתמשים. לפי ניילס, אפליקציית Muse מדורגת כעת מעל ChatGPT בחנות האפליקציות — אות צרכני שקשה לזייף וקל למדוד.
ההבדל המבני של Meta מעמיתיה הוא שהיא לא משכירה כוח מחשוב בינה מלאכותית דרך ענן ציבורי. Google, Microsoft ו-Amazon כולן עושות זאת. ניילס רואה בזרוע ענן את הדרך הבאה של Meta למנף את הוצאות הבינה המלאכותית שלה, שעד כה נשפכו למודלים ולמוצרים בלי זרם הכנסות ישיר משכירות.
הוא מחבב את Meta פחות מאשר בספטמבר, אחרי העלייה, אבל הוא עדיין רואה מומנטום במניה. JPMorgan העלתה את מחיר היעד של Meta ל-920 דולר מ-820 דולר בחודש שעבר, מהלך שמשקף כיצד אנליסטים בצד המכירה מתמחרים מחדש את המניה ככל ש-Muse צוברת תאוצה.
למה השיא של Nvidia חשוב כאן
השיא של Nvidia ב-2 באוקטובר וההתקרבות שלה לשווי של 6 טריליון דולר הם גם הצבעה על הוצאות על תשתיות בינה מלאכותית וגם אזהרה לגבי ריכוזיות. אם הביקוש לשבבים הוא המדד לבינה מלאכותית בשוק, אז Alphabet ו-Meta הן החברות שמנסות להפוך את ההוצאות האלה למוצרים צרכניים וארגוניים.
הפוזיציה של ניילס משקפת השקפה מפוצלת: הוא מרגיש בנוח להחזיק בשכבת האפליקציות דרך Alphabet ו-Meta, בעוד הוא מתייחס לריצה של Nvidia כאל אמת מידה ולא כאל אות קנייה שהוא פועל לפיו.
למה לצפות בהמשך
נקודות הנתונים הקשות הבאות הן הדוח הרבעוני הקרוב של Alphabet וכל עדכון לגבי האופן שבו Muse שומרת על דירוגה בחנות האפליקציות. נתוני חיפוש, כפי שניילס ממשיך לומר, הם הסימן לשאלה אם הליבה של Google מחזיקה. וכוונות הענן של Meta נותרות שאלה פתוחה — שום מוצר לא הוכרז, אבל ההיגיון של מינף מחשוב בינה מלאכותית נמצא ממש שם.
