Nvidia đạt mức cao kỷ lục vào ngày 2 tháng 10 và đang tiến gần mức định giá 6 nghìn tỷ USD, một cột mốc cho thấy phần lớn sự hưng phấn của thị trường đối với AI vẫn xoay quanh nhu cầu chip. Dan Niles, nhà sáng lập Niles Investment Management, đang đứng ngoài quan sát đợt tăng giá đó. Hai lựa chọn ưu tiên của ông vẫn là Alphabet và Meta Platforms, ngay cả sau một giai đoạn khiến ít nhất một trong số đó trở nên khó mua hơn.
Google Cloud tăng 82% thay đổi bài toán
Alphabet báo cáo kết quả quý hai vào ngày 22 tháng 7, và con số về cloud đóng vai trò chủ lực. Doanh thu Google Cloud tăng 82% lên 24,8 tỷ USD. Niles gọi đó là mức tăng tốc nhanh nhất trong số Google, Microsoft và Amazon, một sự khác biệt quan trọng vì cả ba đang theo đuổi nhiều khách hàng doanh nghiệp giống nhau.
Mảng kinh doanh tìm kiếm cũng không sụp đổ. Doanh thu từ Google Search và các dịch vụ khác tăng 17% lên 63,3 tỷ USD trong cùng quý, kết quả này bác bỏ quan điểm cho rằng các chatbot AI đang ăn mòn mảng kinh doanh cốt lõi. Lượng đơn hàng tồn đọng — các cam kết đã ký với khách hàng nhưng chưa được ghi nhận doanh thu — đạt 514 tỷ USD vào tháng 6. Con số này cho nhà đầu tư cảm nhận sơ bộ về khối lượng công việc đã được ký kết.
Điều Alphabet chưa có là một AI agent cạnh tranh. OpenAI đã ra mắt Dots agent, và Niles đã chỉ ra khoảng trống đó một cách trực tiếp. Đó là kiểu lỗ hổng sản phẩm không xuất hiện trên dòng doanh thu nhưng có thể quan trọng nếu các đối thủ biến agent thành cách mặc định để mọi người tìm kiếm. Hiện tại, Niles nói nhà đầu tư nên tiếp tục kiểm tra dữ liệu tìm kiếm để đảm bảo Google Search không bị tụt lại.
Ứng dụng Muse của Meta và mảng cloud còn thiếu
Niles lần đầu đề cập Meta vào ngày 7 tháng 9, khi cổ phiếu giảm khoảng 7% từ đầu năm. Ngày hôm sau, Meta ra mắt Muse, một AI agent có thể duyệt web và hoàn thành nhiệm vụ cho người dùng. Theo Niles, ứng dụng Muse hiện xếp trên ChatGPT trên App Store — một tín hiệu người tiêu dùng khó làm giả và dễ đo lường.
Sự khác biệt về cấu trúc của Meta so với các đối thủ là họ không cho thuê sức mạnh tính toán AI thông qua cloud công cộng. Google, Microsoft và Amazon đều làm điều đó. Niles coi mảng cloud là cách tiếp theo để Meta kiếm tiền từ chi tiêu AI của mình, vốn cho đến nay đổ vào các mô hình và sản phẩm mà không có nguồn doanh thu cho thuê trực tiếp đi kèm.
Ông thích Meta ít hơn so với tháng 9, sau đợt tăng giá, nhưng vẫn thấy đà tăng của cổ phiếu này. JPMorgan đã nâng giá mục tiêu cho Meta lên 920 USD từ 820 USD vào tháng trước, một động thái phản ánh cách các nhà phân tích bán hàng đang định giá lại cổ phiếu khi Muse thu hút người dùng.
Tại sao kỷ lục của Nvidia lại quan trọng ở đây
Mức cao kỷ lục ngày 2 tháng 10 của Nvidia và việc tiến gần mức định giá 6 nghìn tỷ USD vừa là một phiếu bầu cho chi tiêu cơ sở hạ tầng AI, vừa là lời cảnh báo về sự tập trung. Nếu nhu cầu chip là đại diện cho AI của thị trường, thì Alphabet và Meta là những công ty đang cố gắng biến khoản chi tiêu đó thành sản phẩm cho người tiêu dùng và doanh nghiệp.
Vị thế của Niles phản ánh quan điểm phân tách: ông thoải mái sở hữu lớp ứng dụng thông qua Alphabet và Meta, đồng thời coi đà tăng của Nvidia là một chuẩn mực tham chiếu hơn là tín hiệu mua mà ông đang hành động.
Điều cần theo dõi tiếp theo
Các dữ liệu cứng tiếp theo là báo cáo quý sắp tới của Alphabet và bất kỳ cập nhật nào về việc Muse đang giữ vị trí trên App Store như thế nào. Dữ liệu tìm kiếm, như Niles vẫn nói, là dấu hiệu cho thấy mảng cốt lõi của Google có đang trụ vững hay không. Và ý định về cloud của Meta vẫn là một câu hỏi mở — chưa có sản phẩm nào được công bố, nhưng logic kiếm tiền từ tính toán AI đang nằm ngay đó.
