A Nvidia atingiu uma alta recorde em 2 de outubro e está se aproximando de uma avaliação de US$ 6 trilhões, um marco que ressalta o quanto do entusiasmo do mercado com IA ainda passa pela demanda por chips. Dan Niles, fundador da Niles Investment Management, observa esse rali de fora. Suas duas apostas preferidas continuam sendo Alphabet e Meta Platforms, mesmo após um período que tornou pelo menos uma delas mais difícil de comprar.
O salto de 82% do Google Cloud muda a matemática
A Alphabet divulgou os resultados do segundo trimestre em 22 de julho, e o número da nuvem fez o trabalho pesado. A receita do Google Cloud subiu 82%, para US$ 24,8 bilhões. Niles chamou isso de aceleração mais rápida entre Google, Microsoft e Amazon, uma distinção que importa porque as três estão disputando muitos dos mesmos clientes corporativos.
O negócio de buscas também não entrou em colapso. A receita do Google Search e outros produtos subiu 17%, para US$ 63,3 bilhões no mesmo trimestre, um resultado que contrapõe a ideia de que chatbots de IA estão devorando a franquia principal. A carteira de pedidos — compromissos de clientes assinados que ainda não foram contabilizados como receita — atingiu US$ 514 bilhões em junho. esse número dá aos investidores uma noção aproximada de quanto trabalho já está contratado.
O que a Alphabet ainda não tem é um agente de IA concorrente. A OpenAI lançou seu agente Dots, e Niles apontou essa lacuna diretamente. É o tipo de buraco de produto que não aparece em uma linha de receita, mas pode importar se os rivais transformarem agentes na forma padrão como as pessoas buscam. Por enquanto, Niles disse que os investidores devem continuar verificando os dados de busca para garantir que o Google Search não está escorregando.
O aplicativo Muse da Meta e o braço de nuvem ausente
Niles chamou atenção para a Meta pela primeira vez em 7 de setembro, quando a ação estava em queda de cerca de 7% no acumulado do ano. No dia seguinte, a Meta lançou o Muse, um agente de IA que navega na web e realiza tarefas para os usuários. Segundo Niles, o aplicativo Muse agora está acima do ChatGPT na App Store — um sinal do consumidor que é difícil de falsificar e fácil de medir.
A diferença estrutural da Meta em relação às suas concorrentes é que ela não aluga poder computacional de IA por meio de uma nuvem pública. Google, Microsoft e Amazon fazem isso. Niles vê um braço de nuvem como a próxima forma da Meta monetizar seus gastos com IA, que até agora foram direcionados a modelos e produtos sem um fluxo de receita de aluguel direto associado.
Ele gosta menos da Meta do que gostava em setembro, após a valorização, mas ainda vê momentum na ação. O JPMorgan elevou seu preço-alvo para a Meta de US$ 820 para US$ 920 no mês passado, um movimento que reflete como os analistas de sell-side estão reavaliando a ação à medida que o Muse ganha tração.
Por que o recorde da Nvidia importa aqui
A alta recorde da Nvidia em 2 de outubro e sua aproximação de uma avaliação de US$ 6 trilhões são tanto um voto de confiança nos gastos com infraestrutura de IA quanto um alerta sobre concentração. Se a demanda por chips é o proxy de IA do mercado, então Alphabet e Meta são as empresas tentando transformar esses gastos em produtos para consumidores e empresas.
O posicionamento de Niles reflete uma visão dividida: ele está confortável em possuir a camada de aplicação por meio de Alphabet e Meta, enquanto trata a corrida da Nvidia como um benchmark, e não como um sinal de compra no qual está agindo.
O que observar a seguir
Os próximos dados concretos são o próximo relatório trimestral da Alphabet e qualquer atualização sobre como o Muse está mantendo sua classificação na App Store. Os dados de busca, como Niles repete, são o indicador de se o núcleo do Google está se sustentando. E as intenções da Meta em relação à nuvem continuam uma questão em aberto — nenhum produto foi anunciado, mas a lógica de monetizar computação de IA está bem ali.
