Nvidia досягла рекордного максимуму 2 жовтня і наближається до оцінки в 6 трильйонів доларів — віха, яка підкреслює, наскільки значна частина ринкового ентузіазму щодо ШІ все ще залежить від попиту на чипи. Ден Найлз, засновник Niles Investment Management, спостерігає за цим зростанням збоку. Його два улюблені вибори залишаються Alphabet і Meta Platforms, навіть після періоду, який зробив принаймні одну з них складнішою для купівлі.
Стрибок Google Cloud на 82% змінює розрахунки
Alphabet опублікувала результати за другий квартал 22 липня, і саме показники хмарного бізнесу відіграли ключову роль. Дохід Google Cloud зріс на 82% до 24,8 млрд доларів. Найлз назвав це найшвидшим прискоренням серед Google, Microsoft і Amazon — відмінність, яка має значення, оскільки всі три компанії борються за багатьох одних і тих самих корпоративних клієнтів.
Пошуковий бізнес також не зазнав краху. Дохід від Google Search та інших напрямків зріс на 17% до 63,3 млрд доларів за той самий квартал — результат, який спростовує ідею, що чат-боти зі штучним інтелектом з'їдають основний бізнес. Портфель замовлень — підписані зобов'язання клієнтів, які ще не були враховані як дохід — досяг 514 млрд доларів у червні. Цей показник дає інвесторам приблизне уявлення про те, скільки роботи вже законтрактовано.
Чого у Alphabet поки немає — це конкуруючого ШІ-агента. OpenAI запустила свого агента Dots, і Найлз прямо вказав на цю прогалину. Це той тип продуктової діри, яка не відображається в рядку доходу, але може мати значення, якщо конкуренти зроблять агентів типовим способом пошуку для людей. Наразі Найлз сказав, що інвесторам слід продовжувати перевіряти дані пошуку, щоб переконатися, що Google Search не втрачає позиції.
Додаток Muse від Meta і відсутній хмарний підрозділ
Найлз вперше звернув увагу на Meta 7 вересня, коли акції впали приблизно на 7% з початку року. Наступного дня Meta запустила Muse — ШІ-агента, який переглядає веб-сторінки та виконує завдання для користувачів. За словами Найлза, додаток Muse зараз посідає вище місце, ніж ChatGPT, в App Store — споживчий сигнал, який важко підробити і легко виміряти.
Структурна відмінність Meta від її колег полягає в тому, що вона не здає в оренду обчислювальні потужності ШІ через публічну хмару. Google, Microsoft і Amazon — усі це роблять. Найлз вбачає в хмарному підрозділі наступний спосіб для Meta монетизувати свої витрати на ШІ, які поки що вкладалися в моделі та продукти без прямого потоку доходу від оренди.
Йому Meta подобається менше, ніж у вересні, після зростання, але він все ще бачить потенціал у цих акціях. JPMorgan минулого місяця підвищив цільову ціну Meta до 920 доларів з 820 доларів — крок, який відображає, як аналітики з боку продавця переоцінюють акції, оскільки Muse набирає популярності.
Чому рекорд Nvidia тут має значення
Рекордний максимум Nvidia 2 жовтня та її наближення до оцінки в 6 трильйонів доларів — це одночасно і голос за витрати на інфраструктуру ШІ, і попередження про концентрацію. Якщо попит на чипи є ринковим проксі для ШІ, то Alphabet і Meta — це компанії, які намагаються перетворити ці витрати на споживчі та корпоративні продукти.
Позиція Найлза відображає роздвоєний погляд: він комфортно володіє прикладним рівнем через Alphabet і Meta, водночас розглядаючи зростання Nvidia як орієнтир, а не як сигнал до купівлі, за яким він діє.
За чим стежити далі
Наступні конкретні дані — це майбутній квартальний звіт Alphabet і будь-які оновлення щодо того, як Muse утримує своє місце в App Store. Дані пошуку, як постійно повторює Найлз, є показником того, чи тримається ядро Google. А хмарні наміри Meta залишаються відкритим питанням — жодного продукту не анонсовано, але логіка монетизації обчислень ШІ лежить прямо на поверхні.
