Michael Saylor'ın Strategy şirketi, Bitcoin birikiminin bir kısmını temettü ödemelerini finanse etmek için satmaya hazırlanıyor — bu, CEO'nun uzun süredir savunduğu 'asla satma' mantrasından keskin bir dönüş. Bu hamle, şirketin Bitcoin'in %23'ten fazla düşüşle 2018'den bu yana en kötü açılış çeyreğini yaşamasının ardından 12,54 milyar dolarlık ilk çeyrek zararı açıklamasıyla geldi.
12,5 milyar dolarlık delik
Strategy, Bitcoin'in çeyrek boyunca kabaca 87.000 dolardan 68.000 dolara gerilemesinin ardından 14,46 milyar dolarlık gerçekleşmemiş değer düşüklüğü kaydetti. Şirket hâlâ ortalama 75.537 dolar maliyetle 818.334 BTC tutuyor, ancak kağıt üzerindeki kayıp bilançosunda bir delik açtı. CFO Phong Le, herhangi bir satışın yalnızca Bitcoin başına değeri yükseltmesi durumunda gerçekleşeceğini belirtti — şirketin hissedar değerini ölçmek için kullandığı bir metrik.
'Böbreğini sat'tan Bitcoin satmaya
Bu dönüş, Saylor'ın geçmişteki söylemini takip edenler için şaşırtıcı. Yaklaşık bir yıl önce takipçilerine 'mecbur kalırsanız böbreğinizi satın ama Bitcoin'i tutun' demişti. 2025'in başlarında 'Bitcoin'inizi asla satmayın' ve 'Onların satabileceğinden daha fazla Bitcoin alabiliriz' diye tweet atmıştı. 2026'nın ilk çeyrek kazanç çağrısında Saylor, analistlere temettüleri finanse etmek için muhtemelen biraz Bitcoin satacaklarını söyledi ve bu hamlenin 'piyasayı aşılayacağını' savundu.
Temettü matematiği
Saylor planın sürdürülebilir olduğunda ısrar ediyor. Bitcoin'in, Strategy'nin STRC temettülerini küçük satışlarla süresiz olarak karşılaması için yılda sadece %2,3 oranında değer kazanması gerektiğini söylüyor. Ancak şirketin yıllık temettü yükümlülükleri 1,5 milyar dolar ve yalnızca yaklaşık 18 aylık nakit karşılama gücü var. Bitcoin durağanlaşır veya daha da düşerse, matematik hızla sıkışır.
Piyasa tepkisi ve eleştirmenler
MSTR hisseleri kazanç çağrısının ardından düştü. Uzun süredir eleştirmen olan ekonomist Peter Schiff, şirketin Bitcoin destekli yapısını defalarca Ponzi olarak nitelendirdi ve temettü matematiğinin sürekli BTC değer artışı olmadan işe yaramayacağını sorguladı. Schiff, hisse senedinin kendisini bir dolandırıcılık olarak tanımladı. Şimdi soru, Saylor'ın fiyatı düşürmeden bu dönüşü gerçekleştirip gerçekleştiremeyeceği ve temettü matematiğinin tutup tutmayacağı.
