迈克尔·塞勒（Michael Saylor）旗下的Strategy公司正准备出售其部分比特币持仓以支付股息，这与CEO长期以来‘永不卖出’的承诺截然相反。此前，该公司因比特币价格下跌超过23%——自2018年以来最差的开局季度——录得125.4亿美元的第一季度亏损。
125亿美元缺口
Strategy公司在本季度比特币从约87,000美元跌至68,000美元后，计提了144.6亿美元的未实现减记。该公司仍持有818,334枚比特币，平均成本为每枚75,537美元，但账面亏损使其资产负债表出现巨大缺口。首席财务官Phong Le表示，任何出售只有在提升每股比特币价值时才会进行，这是该公司衡量股东价值的指标。
从‘卖掉肾脏’到出售比特币
对于关注过塞勒过去言论的人来说，这一转变令人震惊。大约一年前，他告诉追随者‘如果必要，卖掉肾脏也要持有比特币。’2025年初，他在推特上写道‘永不卖出你的比特币’和‘我们能买下比他们能卖出的更多的比特币。’在2026年第一季度财报电话会议上，塞勒向分析师表示，他们可能会出售部分比特币以支付股息，并称此举将‘为市场接种疫苗’。
股息数学
塞勒坚称该计划是可持续的。他表示，比特币只需每年升值2.3%，Strategy公司就能通过小额出售无限期地覆盖其STRC股息。但该公司每年需承担15亿美元的股息义务，而现金储备仅能覆盖约18个月。如果比特币停滞或进一步下跌，这一数学计算将迅速变得紧张。
市场反应与批评者
财报电话会议后，MSTR股价下跌。长期批评者、经济学家彼得·希夫（Peter Schiff）多次称该公司以比特币为支撑的架构是庞氏骗局，并质疑若无比特币持续升值，股息数学是否成立。希夫甚至将该公司股票本身称为骗局。现在的问题是，塞勒能否在不导致价格暴跌的情况下完成这一转变，以及他的股息数学是否成立。
