マイケル・セイラーのStrategyは、配当金支払いの資金調達のためにビットコイン保有の一部を売却する準備を進めており、これはCEOが長年掲げてきた「絶対に売らない」というモットーからの明確な転換となる。この動きは、ビットコインが23%以上急落（2018年以来最悪の年初来パフォーマンス）し、同社が2026年第1四半期に125.4億ドルの損失を計上した後に出たものである。
125億ドルの穴
Strategyは、ビットコインが四半期中に約87,000ドルから68,000ドルに下落した後、144.6億ドルの未実現評価損を計上した。同社は依然として1コインあたり平均75,537ドルで818,334BTCを保有しているが、この紙上の損失によりバランスシートに大きな穴が開いた。最高財務責任者のフォン・レ氏は、売却は1株あたりのビットコイン価値を向上させる場合にのみ実行されると述べた。これは同社が株主価値を測定するために使用する指標である。
「腎臓を売れ」からビットコイン売却へ
この方針転換は、セイラーの過去の発言を知る者にとっては衝撃的だ。約1年前、彼はフォロワーに対し「必要なら腎臓を売れ、しかしビットコインは手放すな」と語っていた。2025年初頭には「ビットコインを決して売るな」とツイートし、「彼らが売れるよりも多くのビットコインを買える」とも述べていた。2026年第1四半期の決算説明会で、セイラーはアナリストに対し、配当金の資金調達のためにビットコインの一部を売却する可能性が高いと述べ、この動きは「市場を免疫化する」と主張した。
配当の計算
セイラーはこの計画が持続可能だと主張している。ビットコインが年間わずか2.3%上昇すれば、Strategyは小規模な売却を通じてSTRC配当を無期限に賄うことができると述べている。しかし、同社は年間15億ドルの配当義務を負っており、現金でのカバー期間は約18か月しかない。ビットコインが停滞するかさらに下落すれば、計算はすぐに厳しくなる。
市場の反応と批判者
決算説明会後、MSTR株は下落した。長年批判を続けてきた経済学者のピーター・シフ氏は、同社のビットコインに依存した構造をポンジと繰り返し非難し、継続的なビットコイン上昇なしに配当計算が成り立つか疑問視している。シフ氏は同社の株式そのものを詐欺と断じている。今の課題は、セイラーが価格を暴落させることなくこの転換を実行できるか、そして彼の配当計算が実際に成立するかどうかである。
