A Strategy, de Michael Saylor, está se preparando para vender uma parte de sua reserva de Bitcoin para financiar pagamentos de dividendos, uma reviravolta em relação ao mantra de 'nunca vender' do CEO. A mudança ocorre após a empresa registrar uma perda de US$ 12,54 bilhões no primeiro trimestre, enquanto o Bitcoin caiu mais de 23% — seu pior trimestre de abertura desde 2018.
O buraco de US$ 12,5 bilhões
A Strategy registrou uma desvalorização não realizada de US$ 14,46 bilhões após o Bitcoin cair de aproximadamente US$ 87.000 para US$ 68.000 durante o trimestre. A empresa ainda detém 818.334 BTC a um custo médio de US$ 75.537 por moeda, mas a perda contábil abriu um buraco em seu balanço. O CFO Phong Le disse que qualquer venda só ocorreria se aumentasse o Bitcoin por ação, uma métrica que a empresa usa para medir o valor para o acionista.
De 'vender um rim' a vender Bitcoin
A mudança brusca é surpreendente para quem acompanhou a retórica passada de Saylor. Cerca de um ano atrás, ele disse aos seguidores para 'vender um rim se for preciso, mas fique com o Bitcoin.' No início de 2025, ele tuitou 'Nunca venda seu Bitcoin' e 'Podemos comprar mais Bitcoin do que eles podem vender.' Na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026, Saylor disse aos analistas que provavelmente venderiam um pouco de Bitcoin para financiar dividendos, argumentando que a medida 'inocularia o mercado.'
A matemática dos dividendos
Saylor insiste que o plano é sustentável. Ele diz que o Bitcoin precisa valorizar apenas 2,3% ao ano para que a Strategy cubra seus dividendos STRC indefinidamente por meio de pequenas alienações. Mas a empresa tem obrigações anuais de dividendos de US$ 1,5 bilhão e apenas cerca de 18 meses de cobertura de caixa. Se o Bitcoin estagnar ou cair ainda mais, a matemática fica apertada rapidamente.
Reação do mercado e críticos
A ação MSTR caiu após a teleconferência. O economista Peter Schiff, crítico de longa data, repetidamente chamou a estrutura financiada por Bitcoin da empresa de Ponzi e questionou se a matemática dos dividendos se sustenta sem uma valorização contínua do BTC. Schiff classificou a própria ação como um golpe. A questão agora é se Saylor conseguirá executar a mudança sem derrubar o preço — e se a matemática dos dividendos dele se sustenta.
