三星电子公布第二季度营业利润达89.5万亿韩元（约620亿美元），同比增长惊人的1814%，创下历史新高。营收环比增长28%，达到171.5万亿韩元，同样刷新公司纪录。然而，庆祝并未持续太久：三星股价周三下跌超过12%，竞争对手SK海力士在同一天公布创纪录利润但未达分析师预期后，股价暴跌近20%。
内存芯片热潮推动业绩
表现最亮眼的是三星的设备解决方案部门，该部门涵盖其内存芯片业务。该部门销售额环比增长56%，其中内存业务在营收和营业利润上均创下新纪录。为满足AI计算能力的爆发式需求，三星一直优先供应服务器产品。这一策略使服务器芯片在其内存组合中的占比达到历史最高。
公司还表示，已扩大下一代HBM4内存的产量，并向主要客户交付了首批HBM4E样品。高带宽内存对于训练大型AI模型至关重要，三星近期已与英伟达和博通签署了供应协议。
尽管前景强劲，投资者仍感不安
三星股价今年迄今仍累计上涨约75%，但周三的暴跌表明部分投资者开始感到不安。问题在于：内存热潮能否持续？分析师普遍预计，服务器内存和高带宽内存的需求将在2026年下半年之前保持强劲。三星自身也预测这些产品的需求将加速增长。
但尽管三星业绩亮眼，SK海力士的盈利未达预期——即便其利润也创下纪录——引发了市场对行业增长放缓或成本上升速度超预期的担忧。三星股价此前已连续数月上涨，此次回调表明市场正在寻找天花板信号。
三星的战略与竞争
Counterpoint分析师MS Hwang表示，三星正利用其内存主导地位，在其他业务部门抢占份额。公司拥有从芯片到智能手机再到显示器的广泛产品组合，这为它提供了纯内存制造商所缺乏的缓冲。然而，内存周期以剧烈波动著称，部分投资者质疑AI驱动的热潮能持续多久。
就目前而言，三星正乘势而上。公司已锁定主要客户，并积极推进下一代产品。悬在股价头上的问题是：市场是否已经计入了未来数年的增长？以及当数据中心建设放缓时会发生什么？
