Vstup společnosti Evernorth na Nasdaq přinesl nákladnou připomínku toho, jak volatilní mohou být krypto-treasury strategie. Společnost drží 473 milionů XRP, které nakoupila za 214 milionů dolarů. Při současné ceně XRP 1,37 dolaru mají nyní hodnotu přibližně 115 milionů dolarů, což představuje 46% nerealizovanou ztrátu. Akcie firmy zaměřené na XRP, obchodované pod tickerem XRPN, mezitím uzavřely první den na 16,91 dolaru, tedy 68 % pod maximem 53 dolarů.
Čísla za XRP treasury
Evernorth postavila svou treasury na jediném aktivu. Společnost drží 473 milionů XRP, pozici, která stála 214 milionů dolarů. Při ceně 1,37 dolaru za token má tento podíl hodnotu přibližně 115 milionů dolarů, takže firma je asi 99 milionů dolarů v mínusu. Rozsah této sázky je neobvyklý i na poměry krypto-native rozvah, kde je koncentrační riziko běžné, ale málokdy tak extrémní.
První den obchodování XRPN papírové ztráty příliš nevykompenzoval. Akcie uzavřely na 16,91 dolaru poté, co během seance dosáhly maxima 53 dolarů – pokles o 68 % z tohoto vrcholu. Výprodej naznačuje, že investoři na veřejném trhu nejsou ochotni platit prémii za treasury, která je již hluboko v červených číslech.
Hugo Jeandesboz usedá na pozici CIO
V den debutu jako společnost kótovaná na Nasdaqu jmenovala Evernorth Huga Jeandesboze svým investičním ředitelem (CIO). Jeandesboz byl dříve spoluvýkonným investičním ředitelem v Coinbase Asset Management. Tento krok naznačuje, že Evernorth chce institucionální zkušenosti s řízením svých krypto aktiv, i když načasování – oznámené spolu s 46% propadem klíčové pozice – okamžitě vytváří tlak na nového CIO, aby obhájil nebo upravil strategii XRP.
Jeandesbozovo působení v Coinbase Asset Management mu dává znalost úschovy, obchodování a rizikových rámců, které veřejná společnost potřebuje. Ale přebírá portfolio, které je již uzamčeno v jediném tokenu, a jakýkoli krok k diverzifikaci nebo zajištění by vyžadoval prodej XRP se ztrátou nebo nalezení nového kapitálu. Ani jedna možnost není bezbolestná.
Co trh říká o XRPN
Pokles akcie o 68 % z maxima vypráví svůj vlastní příběh. Investoři, kteří nakupovali poblíž 53 dolarů, sedí na strmých ztrátách a zavírací cena 16,91 dolaru oceňuje společnost hluboko pod náklady na její XRP treasury. Tento rozpor – tržní kapitalizace, která může být nižší než hodnota držených aktiv – je klasickým znakem skepticismu ohledně schopnosti firmy zpeněžit své krypto zásoby bez dalšího ředění nebo nuceného prodeje.
Evernorth nezveřejnila žádné plány na prodej XRP nebo získání dodatečného kapitálu. Prozatím je společnost veřejným proxy pro pohyby ceny XRP a 46% podvodní pozice znamená, že jakékoli oživení tokenu by muselo být podstatné, jen aby se dostalo na nulu. XRP by muselo vystoupat zpět nad 0,45 dolaru – implikovanou průměrnou nákupní cenu – aby smazalo ztrátu na 473 milionech tokenů.
Co sledovat dále
Další čtvrtletní podání Evernorth ukáže, zda Jeandesboz provedl nějaké změny v treasury nebo zaujal zajišťovací pozice. Investoři budou také hledat podrobnosti o provozních nákladech, protože společnost s depresivní akcií a prohrávající krypto sázkou má omezený prostor pro chyby. Obchodní objem XRPN v nadcházejících seancích naznačí, zda byl debutový výprodej jednorázovou událostí, nebo začátkem delšího přecenění.
Okamžitou otázkou je, zda Evernorth dokáže přesvědčit trh, že její XRP holdingy mají větší hodnotu, než naznačuje současná cena akcie. S XRP na 1,37 dolaru a XRPN na 16,91 dolaru tento argument zatím nevítězí.
