A estreia da Evernorth na Nasdaq veio com um lembrete custoso de como as estratégias de tesouraria em criptomoedas podem ser voláteis. As 473 milhões de unidades de XRP da empresa, compradas por US$ 214 milhões, agora valem cerca de US$ 115 milhões ao preço atual do XRP de US$ 1,37 — uma perda não realizada de 46%. Enquanto isso, as ações da empresa focada em XRP, negociadas sob o ticker XRPN, fecharam a US$ 16,91 no primeiro dia, 68% abaixo da máxima de US$ 53 da ação.
Os números por trás da tesouraria em XRP
A Evernorth construiu sua tesouraria em torno de um único ativo. A empresa detém 473 milhões de XRP, uma posição que custou US$ 214 milhões para ser montada. A US$ 1,37 por token, essa participação vale aproximadamente US$ 115 milhões, deixando a empresa no prejuízo em cerca de US$ 99 milhões. A escala da aposta é incomum até mesmo para os padrões de balanços nativos de cripto, onde o risco de concentração é comum, mas raramente tão extremo.
A negociação de estreia da XRPN fez pouco para compensar as perdas contábeis. A ação fechou a US$ 16,91 após tocar uma máxima de US$ 53 mais cedo na sessão — uma queda de 68% em relação a esse pico. A liquidação sugere que os investidores do mercado público não estão dispostos a pagar um prêmio por uma tesouraria que já está profundamente no vermelho.
Hugo Jeandesboz assume o cargo de CIO
No seu dia de estreia como empresa listada na Nasdaq, a Evernorth nomeou Hugo Jeandesboz como seu diretor de investimentos (CIO). Jeandesboz era anteriormente co-diretor de investimentos na Coinbase Asset Management. A contratação sinaliza que a Evernorth quer experiência institucional na gestão de suas participações em criptomoedas, embora o timing — anunciado juntamente com um drawdown de 46% em sua posição principal — coloque pressão imediata sobre o novo CIO para defender ou ajustar a estratégia de XRP.
O histórico de Jeandesboz na Coinbase Asset Management lhe proporciona familiaridade com custódia, negociação e estruturas de risco que uma empresa de capital aberto precisa. Mas ele herda um portfólio que já está travado em um único token, e qualquer movimento para diversificar ou hedgear exigiria vender XRP com prejuízo ou encontrar novo capital. Nenhuma das opções é indolor.
O que o mercado está dizendo sobre a XRPN
A queda de 68% da ação desde sua máxima conta sua própria história. Os investidores que compraram perto de US$ 53 estão sentados em perdas acentuadas, e o fechamento a US$ 16,91 avalia a empresa muito abaixo do custo de sua tesouraria em XRP. Essa desconexão — uma capitalização de mercado que pode ser menor que o valor dos ativos que detém — é um sinal clássico de ceticismo sobre a capacidade de uma empresa de monetizar seu estoque de criptomoedas sem diluição adicional ou venda forçada.
A Evernorth não divulgou quaisquer planos de vender XRP ou levantar capital adicional. Por enquanto, a empresa é um proxy público para os movimentos de preço do XRP, e a posição 46% no vermelho significa que qualquer recuperação do token precisaria ser substancial apenas para empatar. O XRP teria que subir de volta acima de US$ 0,45 — o preço médio de compra implícito — para apagar a perda nos 473 milhões de tokens.
O que observar a seguir
O próximo relatório trimestral da Evernorth mostrará se Jeandesboz fez quaisquer alterações na tesouraria ou assumiu posições de hedge. Os investidores também buscarão detalhes sobre despesas operacionais, já que uma empresa com uma ação deprimida e uma aposta perdedora em cripto tem margem limitada para erros. O volume de negociação da XRPN nas próximas sessões indicará se a liquidação do dia de estreia foi um evento único ou o início de uma reprecificação mais longa.
A questão imediata é se a Evernorth pode convencer o mercado de que suas participações em XRP valem mais do que o preço atual da ação implica. Com o XRP a US$ 1,37 e a XRPN a US$ 16,91, esse argumento ainda não está vencendo.
