Evernorths Debüt an der Nasdaq brachte eine teure Erinnerung daran mit sich, wie volatil Krypto-Treasury-Strategien sein können. Die 473 Millionen XRP des Unternehmens, für 214 Millionen Dollar erworben, sind beim aktuellen XRP-Preis von 1,37 Dollar nun etwa 115 Millionen Dollar wert – ein unrealisierter Verlust von 46 %. Unterdessen schlossen die Aktien des XRP-fokussierten Unternehmens, die unter dem Ticker XRPN gehandelt werden, am ersten Tag bei 16,91 Dollar – 68 % unter dem Hoch der Aktie von 53 Dollar.
Die Zahlen hinter der XRP-Treasury
Evernorth baute seine Treasury um einen einzigen Vermögenswert herum auf. Das Unternehmen hält 473 Millionen XRP, eine Position, deren Aufbau 214 Millionen Dollar kostete. Bei 1,37 Dollar pro Token ist diese Beteiligung rund 115 Millionen Dollar wert, was das Unternehmen mit etwa 99 Millionen Dollar im Minus lässt. Der Umfang der Wette ist selbst nach den Maßstäben krypto-nativer Bilanzen ungewöhnlich, wo Konzentrationsrisiken üblich, aber selten so extrem sind.
Der Handel von XRPN am ersten Tag tat wenig, um die Buchverluste auszugleichen. Die Aktie schloss bei 16,91 Dollar, nachdem sie im Laufe der Sitzung ein Hoch von 53 Dollar erreicht hatte – ein Rückgang von 68 % gegenüber diesem Höchststand. Der Ausverkauf deutet darauf hin, dass Investoren an den öffentlichen Märkten nicht bereit sind, eine Prämie für eine Treasury zu zahlen, die bereits tief in den roten Zahlen steckt.
Hugo Jeandesboz übernimmt den CIO-Posten
An seinem Debüttag als Nasdaq-notiertes Unternehmen ernannte Evernorth Hugo Jeandesboz zum Chief Investment Officer. Jeandesboz war zuvor Co-Chief Investment Officer bei Coinbase Asset Management. Die Einstellung signalisiert, dass Evernorth institutionelle Erfahrung im Management seiner Krypto-Bestände wünscht, obwohl das Timing – angekündigt zusammen mit einem 46-prozentigen Drawdown auf seine Kernposition – den neuen CIO sofort unter Druck setzt, die XRP-Strategie zu verteidigen oder anzupassen.
Jeandesboz' Hintergrund bei Coinbase Asset Management gibt ihm Vertrautheit mit Verwahrung, Handel und Risikorahmenwerken, die ein börsennotiertes Unternehmen benötigt. Doch er erbt ein Portfolio, das bereits auf einen einzigen Token festgelegt ist, und jede Bewegung zur Diversifizierung oder Absicherung würde den Verkauf von XRP mit Verlust oder die Beschaffung neuen Kapitals erfordern. Keine der beiden Optionen ist schmerzlos.
Was der Markt über XRPN sagt
Der 68-prozentige Rückgang der Aktie von ihrem Hoch erzählt seine eigene Geschichte. Investoren, die nahe 53 Dollar gekauft haben, sitzen auf steilen Verlusten, und der Schlusskurs von 16,91 Dollar bewertet das Unternehmen weit unter den Kosten seiner XRP-Treasury. Diese Diskrepanz – eine Marktkapitalisierung, die möglicherweise geringer ist als der Wert der gehaltenen Vermögenswerte – ist ein klassisches Zeichen für Skepsis gegenüber der Fähigkeit eines Unternehmens, seinen Krypto-Bestand ohne weitere Verwässerung oder Zwangsverkäufe zu monetarisieren.
Evernorth hat keine Pläne zum Verkauf von XRP oder zur Beschaffung zusätzlichen Kapitals offengelegt. Vorerst ist das Unternehmen ein öffentliches Proxy für XRP-Preisbewegungen, und die 46 % unter Wasser stehende Position bedeutet, dass jede Erholung des Tokens erheblich sein müsste, nur um die Gewinnschwelle zu erreichen. XRP müsste wieder über 0,45 Dollar steigen – den implizierten durchschnittlichen Kaufpreis –, um den Verlust auf die 473 Millionen Token auszugleichen.
Was als Nächstes zu beobachten ist
Evernorths nächste Quartalsmeldung wird zeigen, ob Jeandesboz Änderungen an der Treasury vorgenommen oder Absicherungspositionen eingegangen ist. Investoren werden auch nach Details zu den Betriebsausgaben suchen, da ein Unternehmen mit einer gedrückten Aktie und einer verlierenden Krypto-Wette nur begrenzten Spielraum für Fehler hat. Das Handelsvolumen von XRPN in den kommenden Sitzungen wird anzeigen, ob der Ausverkauf am Debüttag ein einmaliges Ereignis war oder der Beginn einer längeren Neubewertung.
Die unmittelbare Frage ist, ob Evernorth den Markt davon überzeugen kann, dass seine XRP-Bestände mehr wert sind, als der aktuelle Aktienkurs impliziert. Mit XRP bei 1,37 Dollar und XRPN bei 16,91 Dollar gewinnt dieses Argument noch nicht.
