Evernorthin debyytti Nasdaqissa toi mukanaan kalliin muistutuksen siitä, kuinka volatiliteettisia kryptovaluuttapohjaiset kassastrategiat voivat olla. Yhtiön 473 miljoonan XRP:n omistukset, jotka ostettiin 214 miljoonalla dollarilla, ovat nyt noin 115 miljoonan dollarin arvoisia XRP:n nykyhinnalla 1,37 dollaria – 46 prosentin realisoimaton tappio. Samaan aikaan XRP-keskeisen yhtiön osakkeet, joiden ticker on XRPN, sulkeutuivat ensimmäisenä päivänään 16,91 dollariin, 68 prosenttia osakkeen 53 dollarin huipun alapuolelle.
XRP-kassan taustalla olevat luvut
Evernorth rakensi kassansa yhden omaisuuserän varaan. Yhtiö omistaa 473 miljoonaa XRP:tä, position, jonka kokoaminen maksoi 214 miljoonaa dollaria. 1,37 dollarin tokenhinnalla tuo osuus on arvoltaan noin 115 miljoonaa dollaria, jättäen yhtiön noin 99 miljoonaa dollaria tappiolle. Panoksen mittakaava on epätavallinen jopa kryptonatiivisten taseiden standardeilla, joissa keskittymisriski on yleistä mutta harvoin näin äärimmäistä.
XRPN:n ensimmäisen päivän kaupankäynti ei juurikaan kompensoinut paperitappioita. Osake sulkeutui 16,91 dollariin käytyään istunnon aikaisemmin 53 dollarin huipussa – 68 prosentin lasku tuosta huipusta. Myyntiaalto viittaa siihen, että julkisten markkinoiden sijoittajat eivät ole valmiita maksamaan preemiota kassasta, joka on jo syvästi tappiollinen.
Hugo Jeandesboz ottaa CIO:n paikan
Nasdaq-listautuneena yhtiönä debyyttipäivänään Evernorth nimitti Hugo Jeandesbozin pääsijoitusjohtajakseen. Jeandesboz oli aiemmin Coinbase Asset Managementin varainhoitojohtaja. Palkkaus viestii, että Evernorth haluaa institutionaalista kokemusta kryptoomistustensa hallintaan, vaikka ajoitus – julkistettu samaan aikaan 46 prosentin arvonalennuksen kanssa ydinpositiossa – asettaa välittömän paineen uudelle CIO:lle puolustaa tai säätää XRP-strategiaa.
Jeandesbozin tausta Coinbase Asset Managementissa antaa hänelle tuntemusta säilytyksestä, kaupankäynnistä ja riskikehyksistä, joita julkinen yhtiö tarvitsee. Mutta hän perii salkun, joka on jo lukittu yhteen tokeniin, ja mikä tahansa liike hajauttamiseen tai suojaukseen vaatisi XRP:n myymistä tappiolla tai uuden pääoman löytämistä. Kumpikaan vaihtoehto ei ole kivuton.
Mitä markkina sanoo XRPN:stä
Osakkeen 68 prosentin lasku huipustaan kertoo omaa tarinaansa. Sijoittajat, jotka ostivat lähellä 53 dollaria, kärsivät jyrkkiä tappioita, ja 16,91 dollarin päätöskurssi arvostaa yhtiön selvästi alle sen XRP-kassan hankintamenon. Tämä epäsuhta – markkina-arvo, joka saattaa olla pienempi kuin sen omistamien varojen arvo – on klassinen merkki skeptisyydestä yhtiön kykyä kohtaan muuttaa kryptovaramuistoaan rahaksi ilman lisädiluutiota tai pakkomyyntejä.
Evernorth ei ole paljastanut suunnitelmia XRP:n myymiseksi tai lisäpääoman keräämiseksi. Toistaiseksi yhtiö on julkinen välillinen sijoitus XRP:n hintaliikkeisiin, ja 46 prosentin tappiollinen positio tarkoittaa, että tokenin hinnannousun on oltava huomattava pelkän nollatuloksen saavuttamiseksi. XRP:n olisi noustava takaisin yli 0,45 dollariin – implisiittiseen keskimääräiseen ostohintaan – 473 miljoonan tokenin tappion poistamiseksi.
Mitä seurata seuraavaksi
Evernorthin seuraava neljännesvuosiraportti näyttää, onko Jeandesboz tehnyt muutoksia kassaan tai ottanut suojauspositioita. Sijoittajat etsivät myös yksityiskohtia liiketoimintakuluista, sillä yhtiöllä, jonka osake on painunut ja kryptopanos tappiollinen, on rajallinen virhemarginaali. XRPN:n kaupankäyntivolyymi tulevina istuntoina osoittaa, oliko debyyttipäivän myyntiaalto kertaluonteinen tapahtuma vai pidemmän uudelleenhinnoittelun alku.
Välitön kysymys on, pystyykö Evernorth vakuuttamaan markkinat siitä, että sen XRP-omistukset ovat arvokkaampia kuin nykyinen osakekurssi antaa ymmärtää. Kun XRP on 1,37 dollarissa ja XRPN 16,91 dollarissa, argumentti ei ole vielä voittamassa.
