Společnost SK Hynix v úterý oznámila nejlepší čtvrtletí ve své historii, ale čísla přesto zaostala za očekáváním analytiků. Tržby za tři měsíce do konce června dosáhly 79,3 bilionu wonů, což je pod konsensem LSEG SmartEstimates ve výši 84 bilionů wonů. Provozní zisk činil 60,54 bilionu wonů, rovněž pod cílem 64 bilionů wonů. Akcie při otevření klesly o více než 3 %, než se do poledne zotavily a obchodovaly se ziskem 0,19 %.
Rekordní čísla, ale nesplněné cíle
Meziroční růst je ohromující. Tržby ve srovnání se stejným obdobím loňského roku vzrostly o 257 %, zatímco provozní zisk vyskočil o 557 %. Čistý zisk se vyšplhal o 1 242 % na 93,92 bilionu wonů. Provozní marže dosáhla 76 %. Společnost uvedla, že výsledky byly taženy trvalou poptávkou po AI infrastruktuře, přičemž ceny zvyšovaly vysoce výkonné AI serverové produkty. Kumulativní tržby za první pololetí poprvé v historii společnosti překonaly 100 bilionů wonů.
Trh však očekával ještě více. Rozdíl mezi vykázaným ziskem a konsensem naznačuje, že investoři očekávali, že AI boom přinese ještě větší zisky. Akcie SK Hynix ztratily za poslední měsíc více než 40 %, přestože jsou od začátku roku stále v plusu. Rozpor mezi rekordními zisky a klesající cenou akcií odráží obavy, že by se polovodičový cyklus mohl blížit svému vrcholu.
Proč akcie klesají navzdory rekordním ziskům
Měsíční pokles o 40 % je ostrým připomenutím, že i společnost vykazující rekordní čísla může být potrestána, pokud jsou očekávání příliš vysoká. Analytici agresivně zvyšovali své prognózy s tím, jak se zrychlovala poptávka po AI, a skutečné výsledky, i když spektakulární, nepřekonaly zvýšenou laťku. Zmeškání provozního zisku o přibližně 3,5 bilionu wonů stačilo k vyděšení obchodníků. Intradenní zotavení akcií naznačuje, že někteří kupující viděli pokles jako nákupní příležitost, ale širší trend zůstává negativní.
SK Hynix také prochází kapitálově náročným rozšiřováním. Společnost rozšiřuje diskuse o víceletých smlouvách, aby zajistila stabilitu dodávek, což je známka toho, že si zákazníky zavazuje na dlouhou trať. Tato strategie pomáhá vyhlazovat tržby, ale také váže kapacitu a investice.
Poptávka po AI udržuje motor v chodu
Hlavním motorem zůstává AI. SK Hynix uvedl, že vysoce výkonné AI serverové produkty, včetně pamětí s vysokou šířkou pásma (HBM), tlačí ceny nahoru. Společnost dosahuje pokroku v oblasti HBM4, další generace paměťových čipů určených pro AI úlohy, a rozšiřuje dlouhodobá partnerství se zákazníky. Tato partnerství jsou pravděpodobně s hlavními návrháři AI čipů a poskytovateli cloudových služeb, ačkoli společnost je nejmenovala.
Tlak na víceleté smlouvy je odklonem od volatility na spotovém trhu, která historicky sužovala paměťový průmysl. Tím, že si SK Hynix zavazuje zákazníky brzy, se snaží vyhladit cykly rozmachu a propadu. Strategie zřejmě funguje: 76% provozní marže je známkou cenové síly a nákladové disciplíny.
Hotovostní rezervy a milník prvního pololetí
SK Hynix ukončil čtvrtletí s 88 biliony wonů v hotovosti a peněžních ekvivalentech a čistou hotovostní pozicí 69,4 bilionu wonů. To mu dává dostatečnou palebnou sílu pro výzkum a vývoj a rozšiřování kapacity. Kumulativní tržby za první pololetí poprvé přesahující 100 bilionů wonů jsou milníkem, který podtrhuje, jak moc AI boom proměnil osudy společnosti.
Otázkou nyní je, zda se momentum udrží. Vývoj HBM4 je na dobré cestě, ale širší paměťový trh čelí potenciálním protivětrům v podobě geopolitického napětí a možného zpomalení výdajů na cloud. Další čtvrtletní zpráva SK Hynix, která má být zveřejněna v říjnu, ukáže, zda rekordní série může pokračovat – nebo zda byl nedávný pesimismus trhu oprávněný.
