Uniswap v4-gebyrer er blevet aktiveret via governance på udvalgte puljer på tværs af flere blockchains, hvilket genoptager debatten om, hvordan protokolgebyrer påvirker likviditetsudbydere. Grundlægger Hayden Adams forsvarede offentligt strukturen og argumenterede for, at protokolgebyrer er additive og ikke reducerer LP-indtjeningen. Men kritikere peger på en matematisk uoverensstemmelse, der kan indsnævre grundlaget for LP-gebyrer.
Sådan fungerer gebyrstrukturen
Uniswaps egen dokumentation beskriver protokol- og LP-gebyrer som anvendt sekventielt. Protokolgebyret tages først, derefter beregnes LP-gebyret på det resterende inputbeløb. Det betyder, at LP-gebyret anvendes på et mindre grundlag, end hvis protokolgebyret ikke eksisterede. Kritikere hævder, at dette matematisk set reducerer LP-indtjeningen, selvom protokolgebyret er lille.
Adams' forsvar og matematikspørgsmålet
Adams brugte en pulje med 30 basispoint som reference og udtalte, at et protokolgebyr på 5 basispoint repræsenterer cirka 14% af de samlede swap-gebyrer, ikke en reduktion i LP-indtjening. En simpel division af 5 basispoint ud af 30 giver 16,7%, ikke 14%. Uoverensstemmelsen forklares ikke i den citerede rapport. Adams fastholder, at gebyret er additivt, og at LP'er stadig tjener det samme LP-gebyr på det resterende beløb, men den sekventielle anvendelse betyder, at LP-gebyret er på en lidt mindre hovedstol.
Uniswap har cirka 3,06 milliarder dollars i total værdi låst (TVL), hvilket gør det til den største decentrale børs ifølge DefiLlama. Governance-afstemninger om at udvide v4-protokolgebyrer til yderligere implementeringer forventes at fortsætte. Det centrale økonomiske spørgsmål er, om Uniswap kan fastholde konkurrencedygtig likviditetsdybde, mens de inddriver protokolindtægter. Hvis LP'er føler, at deres indtjening bliver presset, kan de flytte til andre platforme. De næste afstemninger vil teste dette.
