Las tarifas de Uniswap v4 se han activado mediante gobernanza en pools seleccionados a través de múltiples blockchains, reavivando un debate sobre cómo las tarifas del protocolo afectan a los proveedores de liquidez. El fundador Hayden Adams defendió públicamente la estructura, argumentando que las tarifas del protocolo son aditivas y no reducen las ganancias de los LP. Pero los críticos señalan una discrepancia matemática que podría reducir la base para las tarifas de los LP.
Cómo funciona la estructura de tarifas
La documentación de Uniswap describe las tarifas del protocolo y de los LP como aplicadas secuencialmente. La tarifa del protocolo se toma primero, luego la tarifa del LP se calcula sobre el monto de entrada restante. Esto significa que la tarifa del LP se aplica a una base más pequeña que si la tarifa del protocolo no existiera. Los críticos argumentan que esto reduce matemáticamente las ganancias de los LP, incluso si la tarifa del protocolo es pequeña.
La defensa de Adams y la cuestión matemática
Adams utilizó un pool de 30 puntos básicos como referencia, afirmando que una tarifa de protocolo de 5 puntos básicos representa aproximadamente el 14% del total de comisiones de intercambio, no una reducción en las ganancias de los LP. La simple división de 5 puntos básicos entre 30 da un 16.7%, no un 14%. La discrepancia no se explica en el informe citado. Adams mantiene que la tarifa es aditiva y que los LP aún ganan la misma tarifa de LP sobre el monto restante, pero la aplicación secuencial significa que la tarifa del LP se aplica a un capital ligeramente menor.
Uniswap posee aproximadamente $3.06 mil millones en valor total bloqueado, lo que lo convierte en el exchange descentralizado más grande por TVL según DefiLlama. Se espera que continúen los votos de gobernanza para extender las tarifas del protocolo v4 a implementaciones adicionales. La cuestión económica central es si Uniswap puede mantener una profundidad de liquidez competitiva mientras obtiene ingresos del protocolo. Si los LP sienten que sus ganancias se están reduciendo, podrían mudarse a otras plataformas. Los próximos votos pondrán a prueba eso.
