Комиссии Uniswap v4 были активированы через управление на выбранных пулах в нескольких блокчейнах, возобновив дискуссию о том, как комиссии протокола влияют на поставщиков ликвидности. Основатель Хейден Адамс публично защитил структуру, утверждая, что комиссии протокола являются дополнительными и не снижают доход LP. Но критики указывают на математическое несоответствие, которое может сузить базу для комиссий LP.
Как работает структура комиссий
Собственная документация Uniswap описывает комиссии протокола и LP как применяемые последовательно. Комиссия протокола взимается первой, затем комиссия LP рассчитывается на оставшуюся сумму ввода. Это означает, что комиссия LP применяется к меньшей базе, чем если бы комиссии протокола не существовало. Критики утверждают, что это математически снижает доход LP, даже если комиссия протокола невелика.
Защита Адамса и математический вопрос
Адамс использовал пул с 30 базисными пунктами в качестве примера, заявив, что комиссия протокола в 5 базисных пунктов составляет примерно 14% от общей комиссии за своп, а не снижение дохода LP. Простое деление 5 базисных пунктов на 30 дает 16,7%, а не 14%. Несоответствие не объясняется в цитируемом отчете. Адамс утверждает, что комиссия является дополнительной и что LP по-прежнему получают ту же комиссию LP на оставшуюся сумму, но последовательное применение означает, что комиссия LP начисляется на немного меньшую основную сумму.
Uniswap удерживает около $3.06 миллиарда в общей заблокированной стоимости, что делает его крупнейшей децентрализованной биржей по TVL согласно DefiLlama. Ожидается, что голосования по управлению за расширение комиссий протокола v4 на дополнительные развертывания продолжатся. Центральный экономический вопрос заключается в том, сможет ли Uniswap сохранить конкурентоспособную глубину ликвидности, извлекая доход протокола. Если LP почувствуют, что их доходы ущемляются, они могут перейти на другие платформы. Следующие голосования проверят это.
