Uniswap v4 수수료가 여러 블록체인의 선정된 풀에서 거버넌스를 통해 활성화되면서, 프로토콜 수수료가 유동성 공급자(LP)에 미치는 영향에 대한 논쟁이 다시 불붙었습니다. 창립자 Hayden Adams는 이 구조를 공개적으로 변호하며, 프로토콜 수수료는 추가적이며 LP 수익을 줄이지 않는다고 주장했습니다. 그러나 비판론자들은 LP 수수료 기준을 축소할 수 있는 수학적 불일치를 지적합니다.
수수료 구조의 작동 방식
\nUniswap의 자체 문서는 프로토콜 수수료와 LP 수수료가 순차적으로 적용된다고 설명합니다. 프로토콜 수수료가 먼저 차감된 후, LP 수수료는 남은 입력 금액에 대해 계산됩니다. 즉, LP 수수료는 프로토콜 수수료가 없을 때보다 더 작은 기준에 적용됩니다. 비판론자들은 이로 인해 프로토콜 수수료가 소액이라도 LP 수익이 수학적으로 감소한다고 주장합니다.
Adams의 변호와 수학적 문제
\nAdams는 30베이시스 포인트 풀을 예로 들어, 5베이시스 포인트의 프로토콜 수수료가 LP 수익의 감소가 아닌 전체 스왑 수수료의 약 14%를 차지한다고 주장했습니다. 30베이시스 포인트 중 5베이시스 포인트를 단순히 나누면 16.7%가 나오며, 14%는 아닙니다. 이 차이는 인용된 보고서에서 설명되지 않았습니다. Adams는 수수료가 추가적이며 LP는 여전히 남은 금액에 대해 동일한 LP 수수료를 얻는다고 주장하지만, 순차적 적용으로 인해 LP 수수료가 약간 더 작은 원금에 적용됩니다.
Uniswap은 약 30억 6천만 달러의 총 가치 잠금(TVL)을 보유하고 있으며, DefiLlama에 따르면 TVL 기준으로 가장 큰 분산형 거래소입니다. v4 프로토콜 수수료를 추가 배포로 확장하기 위한 거버넌스 투표는 계속될 것으로 예상됩니다. 핵심 경제적 질문은 Uniswap이 프로토콜 수익을 추출하면서도 경쟁력 있는 유동성 깊이를 유지할 수 있느냐는 것입니다. LP가 자신의 수익이 줄어들고 있다고 느끼면 다른 플랫폼으로 이동할 수 있습니다. 다음 투표가 이를 시험할 것입니다.
