Η ιστορία της ανόδου του Bitcoin εντός της Wall Street και των εταιρικών ταμείων έχει παρουσιαστεί ως μια τακτοποιημένη, γραμμική πορεία. Σταθερές ρυθμιστικές νίκες. Σταδιακές κατανομές χαρτοφυλακίου. Μια ομαλή μετάβαση από την περιφέρεια στο mainstream. Αλλά αυτή η εκδοχή των γεγονότων υποτιμά την πραγματικότητα — και κάνει κακό στους ανθρώπους που πραγματικά χρειάζονται να δανειστούν με εγγύηση το περιουσιακό στοιχείο.
Η αφήγηση που δεν ταιριάζει
Έχω παρακολουθήσει τη θεσμική αφήγηση να γυαλίζεται σε κάτι που δεν ήταν ποτέ. Κάθε ορόσημο παρουσιάζεται ως το επόμενο λογικό βήμα, σαν η υιοθέτηση του Bitcoin να ήταν πάντα αναπόφευκτη και τακτική. Αλλά όποιος έχει βρεθεί στο δωμάτιο ξέρει ότι ήταν οτιδήποτε άλλο εκτός από αυτό. Οι αποτυχίες, οι ανατροπές και η απλή σύγχυση ήταν σταθερές. Η τακτοποιημένη ιστορία είναι μια ευκολία για δημοσιογράφους και ομιλητές συνεδρίων, όχι μια αντανάκλαση του τρόπου λειτουργίας αυτής της αγοράς.
Τι χάνουν οι δανειολήπτες
Το πραγματικό πρόβλημα με την περιποιημένη αφήγηση είναι αυτό που παραλείπει: τον δανειολήπτη. Εάν είστε μια επιχείρηση ή ένα άτομο που θέλει να βάλει Bitcoin ως εγγύηση, χρειάζεστε έναν δανειστή που κατανοεί το περιουσιακό στοιχείο — τη μεταβλητότητά του, τα μοτίβα ρευστότητάς του, τις νομικές του ιδιομορφίες. Πάρα πολλά ιδρύματα εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν το Bitcoin σαν ψηφιακό χρυσό που συμπεριφέρεται όπως κάθε άλλη κατηγορία εξασφαλίσεων. Δεν το κάνει. Και οι δανειολήπτες αξίζουν δανειστές που πραγματικά το καταλαβαίνουν.
Αυτό σημαίνει δανειστές που υπολογίζουν σωστά τον κίνδυνο, που δεν προχωρούν σε πανικόβλητες πωλήσεις τη λάθος στιγμή, που δομούν δάνεια τα οποία αντέχουν σε μια υποχώρηση 30% χωρίς να ενεργοποιούν ένα margin call στις 2 π.μ. ένα Σάββατο. Το είδος κατανόησης που προέρχεται από το να ζεις μέσα από κύκλους, όχι από την ανάγνωση μιας λευκής βίβλου.
Η περιποιημένη αφήγηση πουλά μια φαντασίωση ομαλής θεσμικής υιοθέτησης. Η δουλειά της οικοδόμησης πραγματικών αγορών δανεισμού — που λειτουργούν για τους δανειολήπτες — είναι πολύ πιο ακατάστατη. Και είναι καιρός να αρχίσουμε να μιλάμε γι' αυτό.
