Tarina Bitcoinin noususta Wall Streetille ja yritysten kassavarantoihin on kerrottu siistinä, lineaarisena kaarena. Tasaisia sääntelyvoittoja. Asteittaisia salkkuallekirjoituksia. Tasainen liuku reunamilta valtavirtaan. Mutta tämä versio tapahtumista vähättelee todellisuutta – ja se tekee karhunpalveluksen ihmisille, joiden todella täytyy lainata omaisuuden vakuutta vastaan.
Kertomus, joka ei sovi
Olen seurannut, kuinka institutionaalinen kertomus on kiillotettu sellaiseksi, mitä se ei koskaan ollut. Jokainen virstanpylväs esitetään seuraavana loogisena askeleena, ikään kuin Bitcoinin käyttöönotto olisi aina ollut väistämätöntä ja järjestelmällistä. Mutta jokainen, joka on ollut huoneessa, tietää, ettei se ole ollut sitä. Takaiskut, peruutukset ja pelkkä hämmennys ovat olleet jatkuvia. Siisti tarina on mukavuus journalisteille ja konferenssipuhujille, ei heijastus siitä, miten tämä markkina todella toimii.
Mitä lainanottajat jäävät paitsi
Siistin kertomuksen todellinen ongelma on se, mitä se jättää pois: lainanottajan. Jos olet yritys tai yksityishenkilö, joka haluaa asettaa Bitcoinin vakuudeksi, tarvitset lainanantajan, joka ymmärtää omaisuuserän – sen volatiliteetin, likviditeettikuviot ja oikeudelliset omituisuudet. Liian monet instituutiot kohtelevat Bitcoinia edelleen digitaalisena kultana, joka käyttäytyy kuten mikä tahansa muu vakuusluokka. Ne eivät toimi niin. Ja lainanottajat ansaitsevat lainanantajia, jotka todella ymmärtävät asian.
Tämä tarkoittaa lainanantajia, jotka hinnoittelevat riskin oikein, jotka eivät paniikkimyynnissä väärällä hetkellä, jotka rakentavat lainarakenteita, jotka kestävät 30 prosentin laskun ilman, että ne laukaisevat marginaalikutsua lauantaiyönä kello 2. Sellaista ymmärrystä, joka syntyy syklien läpi elämisestä, ei valkoisen paperin lukemisesta.
Siisti kertomus myy fantasian kitkattomasta institutionaalisesta käyttöönotosta. Työ todellisten lainamarkkinoiden rakentamiseksi – jotka toimivat lainanottajille – on paljon sotkuisempaa. Ja on aika alkaa puhua siitä.
