شرکت استراتژی (Strategy) متعلق به مایکل سیلور در حال آمادهسازی برای فروش بخشی از ذخایر بیتکوین خود به منظور تأمین پرداخت سود سهام است؛ این اقدام چرخشی آشکار از شعار دیرینهٔ مدیرعامل یعنی «هرگز نفروش» محسوب میشود. این حرکت پس از آن صورت میگیرد که این شرکت زیان ۱۲٫۵۴ میلیارد دلاری در سهماهه اول سال ۲۰۲۶ ثبت کرد، زیرا بیتکوین بیش از ۲۳٪ سقوط کرد - بدترین افت سهماههٔ آغازین از سال ۲۰۱۸.
حفرهٔ ۱۲٫۵ میلیارد دلاری
شرکت استراتژی پس از کاهش قیمت بیتکوین از حدود ۸۷٬۰۰۰ دلار به ۶۸٬۰۰۰ دلار در طول سهماهه، کاهش ارزش تحققنیافتهٔ ۱۴٫۴۶ میلیارد دلاری ثبت کرد. این شرکت همچنان ۸۱۸٬۳۳۴ بیتکوین با میانگین هزینهٔ ۷۵٬۵۳۷ دلار به ازای هر سکه در اختیار دارد، اما زیان حسابداری حفرهای در ترازنامهٔ آن ایجاد کرد. مدیر مالی، فونگ له، اعلام کرد که هرگونه فروش فقط در صورتی انجام میشود که بیتکوین به ازای هر سهم افزایش یابد؛ معیاری که شرکت برای اندازهگیری ارزش سهامداران استفاده میکند.
از «یک کلیه بفروش» تا فروش بیتکوین
این تغییر موضع برای هر کسی که سخنان پیشین سیلور را دنبال کرده است، شوکآور است. حدود یک سال پیش او به دنبالکنندگانش گفته بود «اگر مجبورید یک کلیه بفروشید، اما بیتکوین را نگه دارید.» در اوایل سال ۲۰۲۵ او توییت کرد «هرگز بیتکوین خود را نفروشید» و «ما میتوانیم بیتکوین بیشتری بخریم از آنچه آنها میتوانند بفروشند.» در تماس درآمدی سهماهه اول ۲۰۲۶، سیلور به تحلیلگران گفت که احتمالاً برای تأمین سود سهام مقداری بیتکوین میفروشند و استدلال کرد که این اقدام «بازار را مصون میکند.»
محاسبهٔ سود سهام
سیلور اصرار دارد که این طرح پایدار است. او میگوید بیتکوین فقط باید سالانه ۲٫۳٪ افزایش یابد تا شرکت استراتژی بتواند به طور نامحدود از طریق فروشهای کوچک، سود سهام STRC خود را پوشش دهد. اما این شرکت سالانه ۱٫۵ میلیارد دلار تعهدات سود سهام دارد و تنها حدود ۱۸ ماه پوشش نقدی. اگر بیتکوین راکد بماند یا بیشتر کاهش یابد، محاسبات به سرعت سخت میشود.
واکنش بازار و منتقدان
سهام MSTR پس از تماس درآمدی کاهش یافت. پیتر شیف، اقتصاددان و منتقد دیرینه، بارها ساختار تأمین مالی بیتکوینی این شرکت را یک طرح هرمی خوانده و این سؤال را مطرح کرده که آیا محاسبهٔ سود سهام بدون افزایش مستمر قیمت بیتکوین پایدار است یا خیر. شیف خود سهام را یک کلاهبرداری نامیده است. اکنون این سؤال مطرح است که آیا سیلور میتواند این چرخش را بدون کاهش قیمت اجرا کند و آیا محاسبهٔ سود سهام او پایدار میماند.
