مایکرواستراتژی (MicroStrategy) روز دوشنبه تأیید کرد که با استفاده از ذخایر نقدی، ۱.۵ میلیارد دلار از بدهیهای قابل تبدیل خود را بازپرداخت کرده است. این اقدام، بخشی از بدهیهایی را که در چارچوب استراتژی بلندمدت این شرکت برای خرید بیتکوین با پول قرضگرفته شده بود، بازسازی میکند. با بازپرداخت زودهنگام این اوراق، مایکرواستراتژی بخشی از بار بدهی خود را بدون انتشار سهام جدید یا فروش داراییهای بیتکوین خود حذف میکند.
بدهی که حذف شد
این ۱.۵ میلیارد دلار اوراق قرضه قابل تبدیل طی چند سال گذشته برای تأمین مالی خرید بیتکوین منتشر شده بود. بدهی قابل تبدیل به دارنده اوراق قرضه این حق را میدهد که اوراق خود را با قیمتی مشخص به سهام تبدیل کند - ساختاری که در صورت افزایش قیمت سهم، میتواند منجر به کاهش ارزش سهام سهامداران شود. بازپرداخت این اوراق با پول نقد، ریسک تبدیل را از بین میبرد و پرداخت سود آتی را متوقف میکند. مایکرواستراتژی دقیقاً مشخص نکرده که کدام بخشها بازپرداخت شدهاند، اما مبلغ کل با مقداری که طی دو عرضه جداگانه در سالهای ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ جمعآوری کرده بود، مطابقت دارد.
چرا از ذخایر نقدی استفاده شد
این شرکت به جای فروش بیتکوین یا انتشار اوراق قرضه جدید، از پول نقد خود استفاده کرد. این نشان میدهد که وضعیت نقدینگی مایکرواستراتژی به اندازه کافی قوی بوده تا خروج ۱.۵ میلیارد دلاری را تحمل کند. این شرکت ذخایر خود را از درآمد مجوز نرمافزار و فروش سهام قبلی انباشته کرده بود. بازپرداخت بدهی به این روش نسبت اهرمی (leverage) آن را کاهش میدهد و وثیقه بیتکوین را که پیشتر به ساختارهای پوشش ریسک قابل تبدیل وابسته بود، آزاد میکند. همچنین به این معناست که مایکرواستراتژی اکنون حافظه نقدی کوچکتری برای خریدهای آینده دارد - اگرچه هنوز میلیاردها دلار بیتکوین در اختیار دارد که در صورت نیاز میتوان از آن به عنوان وثیقه استفاده کرد.
کل تز شرکتی مایکرواستراتژی حول انباشت بیتکوین بنا شده است. استفاده از بدهیهای قابل تبدیل راه اصلی برای جمعآوری ۲۲۶,۰۰۰ بیتکوین بدون کاهش بیش از حد ارزش سهام سهامداران فعلی بود. با بازپرداخت زودهنگام آن بدهی، شرکت ریسک مالی خود را در صورت نوسان شدید قیمت بیتکوین کاهش میدهد. نکته منفی این است که نمیتواند از همان اهرم برای خرید بیتکوین بیشتر استفاده کند مگر اینکه بدهی جدید منتشر کند. این اقدام نشان میدهد که مدیریت مایکرواستراتژی میخواهد در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ ترازنامه تمیزتری داشته باشد.
مرحله بعدی چیست
این شرکت این هفته هیچ خرید جدید بیتکوینی اعلام نکرده است. سرمایهگذاران گزارش درآمد بعدی را برای جزئیات میزان باقیمانده وجه نقد و اینکه آیا مایکرواستراتژی قصد انتشار اوراق قرضه قابل تبدیل جدید یا ابزارهای دیگر دارد، زیر نظر خواهند داشت. فعلاً بدهی از بین رفته است - و بیتکوین در ترازنامه باقی میماند.
