Firma MicroStrategy potwierdziła w poniedziałek, że wykupiła dług zamienny o wartości 1,5 miliarda dolarów przy użyciu rezerw gotówkowych. Ten ruch restrukturyzuje zobowiązania, które były częścią długoterminowej strategii firmy polegającej na korzystaniu z pożyczonych pieniędzy do zakupu Bitcoinów. Wcześniejsze spłacenie obligacji pozwala MicroStrategy zmniejszyć obciążenie długiem bez emisji nowych akcji ani sprzedaży posiadanych Bitcoinów.
Wykupiony dług
Obligacje zamienne o wartości 1,5 miliarda dolarów zostały wyemitowane w ciągu ostatnich kilku lat w celu sfinansowania zakupów Bitcoinów. Dług zamienny daje posiadaczom obligacji prawo do zamiany ich na akcje po ustalonej cenie – struktura, która może rozwodnić akcjonariuszy, jeśli akcje wzrosną. Spłacenie obligacji gotówką eliminuje to ryzyko konwersji i zatrzymuje przyszłe płatności odsetkowe. MicroStrategy nie sprecyzowało, które konkretnie serie zostały wykupione, ale łączna kwota odpowiada kwocie pozyskanej w dwóch oddzielnych emisjach w latach 2024 i 2025.
Dlaczego rezerwy gotówkowe
Firma wykorzystała własną gotówkę, zamiast sprzedawać Bitcoiny lub emitować nowe obligacje. Sugeruje to, że pozycja gotówkowa MicroStrategy była wystarczająco silna, aby wchłonąć odpływ 1,5 miliarda dolarów. Firma gromadziła rezerwy z przychodów z licencji na oprogramowanie oraz wcześniejszych sprzedaży akcji. Wykupienie długu w ten sposób obniża wskaźnik dźwigni finansowej i uwalnia zabezpieczenie w Bitcoinach, które wcześniej było związane z hedgingowymi strukturami zamiennymi. Oznacza to również, że MicroStrategy ma teraz mniejszą poduszkę gotówkową na przyszłe zakupy – choć wciąż posiada miliardy w Bitcoinach, które w razie potrzeby mogą być użyte jako zabezpieczenie.
Cała teza korporacyjna MicroStrategy opiera się na gromadzeniu Bitcoinów. Zaciąganie długu zamiennego było głównym sposobem na zgromadzenie skarbca 226 000 BTC bez zbyt agresywnego rozwadniania istniejących akcjonariuszy. Wcześniejsze wykupienie tego długu zmniejsza ryzyko finansowe firmy w przypadku gwałtownych wahań ceny Bitcoina. Kompromis polega na tym, że nie będzie mogła użyć tej samej dźwigni do zakupu większej ilości Bitcoinów, chyba że wyemituje nowy dług. Ten ruch sygnalizuje, że zarząd MicroStrategy chce mieć czystszy bilans przed drugą połową 2026 roku.
Co dalej
Firma nie ogłosiła w tym tygodniu żadnych nowych zakupów Bitcoinów. Inwestorzy będą obserwować kolejny raport kwartalny, aby dowiedzieć się, ile gotówki pozostało i czy MicroStrategy planuje emisję nowych obligacji zamiennych lub innych instrumentów. Na razie długu nie ma – a Bitcoiny pozostają w księgach.
