شرکت استراتژی (که قبلاً میکرواستراتژی نام داشت) این هفته ۱.۵ میلیارد دلار از اصل اوراق قرضه قابل تبدیل بدون بهره خود که سررسید ۲۰۲۹ دارند را بازخرید کرد و حدود ۱.۳۸ میلیارد دلار نقد پرداخت – تخفیفی ۸ درصدی که حدود ۱۲۰ میلیون دلار برای شرکت صرفهجویی به همراه داشت. این اقدام کل تعهدات اوراق قرضه قابل تبدیل را از ۸.۲ میلیارد دلار به ۶.۷ میلیارد دلار کاهش داد. همزمان، شرکت ۲.۰ میلیارد دلار از سهام ممتاز دائمی با نرخ متغیر سری A (نماد: STRC) و ۸۴ میلیون دلار از سهام عادی کلاس A را از طریق برنامههای عرضه در بازار خود منتشر کرد و از عواید آن برای خرید ۲۴,۸۶۹ بیتکوین دیگر استفاده کرد.
نحوه عملکرد بازخرید
استراتژی اوراق قرضه را به قیمت ۹۲ سنت به ازای هر دلار خریداری کرد. صرفهجویی ۱۲۰ میلیون دلاری واقعی است – این پولی است که در سررسید نیازی به بازپرداخت نخواهد بود. پس از بازخرید، ذخایر نقدی شرکت به ۸۷۱ میلیون دلار کاهش یافت.
تنها از بازخرید اوراق قرضه، استراتژی یک سود بیتکوین (BTC Gain) به میزان ۴,۳۹۱ بیتکوین و یک سود بیتکوین به دلار (BTC Dollar Gain) به ارزش ۳۳۳ میلیون دلار تا تاریخ ۲۲ مه ۲۰۲۶ ثبت کرد. این شاخصهای داخلی هستند که شرکت برای ردیابی چگونگی بهبود داراییهای بیتکوین به ازای هر سهم هنگام بازخرید بدهی ارزان استفاده میکند.
منبع نقدینگی
برای تأمین بودجه بازخرید و حفظ سرعت خرید بیتکوین، استراتژی از دو کانال سهام استفاده کرد. کانال بزرگتر: ۲.۰ میلیارد دلار از سهام ممتاز دائمی STRC، ابزاری جدید که شرکت امسال معرفی کرد. بخش کوچکتر: ۸۴ میلیون دلار از برنامههای عرضه سهام عادی در بازار.
انتشار STRC قابل توجه است – این یک سهم ممتاز دائمی با نرخ متغیر بدون سررسید ثابت و با سود قابل تنظیم است. این به استراتژی انعطافپذیری میدهد تا بدون کاهش زیاد حقوق صاحبان سهام عادی (در مقایسه با عرضه مستقیم سهام) سرمایه جذب کند. عواید همچنین برای خرید ۲۴,۸۶۹ بیتکوین استفاده شد. استراتژی اکنون ۸۴۳,۷۳۸ بیتکوین دارد که با میانگین قیمت ۷۵,۷۰۰ دلار به ازای هر سکه خریداری شده – مجموع هزینهای حدود ۶۳.۹ میلیارد دلار.
محاسبات بیتکوین
استراتژی شاخصی به نام بازده بیتکوین (BTC Yield) را دنبال میکند که درصد تغییر در داراییهای بیتکوین به ازای هر سهم کاملاً کاهشیافته را اندازهگیری میکند. از ابتدای سال تاکنون، این بازده ۱۳.۳٪ بوده است. این شرکت از ابتدای سال ۸۹,۳۷۸ بیتکوین اضافه کرده است که سود بیتکوین به دلار (BTC Dollar Gain) آن ۶.۸ میلیارد دلار است.
این اعداد جدا از زیان حسابداری است که شرکت در سهماهه اول ۲۰۲۶ گزارش کرد – زیانی ۱۲.۵ میلیارد دلاری که عمدتاً ناشی از کاهش ارزش تحققنیافته بیتکوین تحت قوانین جدید ارزش منصفانه است. این زیان کاغذی است، نه نقدی، اما یادآوری میکند که ترازنامه چقدر میتواند در هر فصل نوسان داشته باشد.
استراتژی استراتژی
مدیرعامل فونگ له به کنفرانس درآمد سهماهه اول ۲۰۲۶ اشاره کرد که در آن استراتژی به سرمایهگذاران گفت که از تمام ابزارهای سرمایه – نقدینگی، سهام و فروش گزینشی بیتکوین – به عنوان اهرمهایی برای مدیریت بدهی قابل تبدیل استفاده خواهد کرد. اقدامات این هفته با این الگو مطابقت دارد: انتشار سهام، خرید بیتکوین و بازخرید بدهی ارزان با تخفیف.
سهام MSTR در معاملات پیشبازار روز سهشنبه ۱.۹٪ افزایش یافت و همزمان با بهبود ملایم بیتکوین به محدوده ۷۷,۰۰۰ دلار حرکت کرد. به نظر میرسد بازار کاهش بار بدهی و ادامه انباشت را قیمتگذاری میکند، حتی اگر ذخایر نقدی اکنون نازکتر شده باشد.
مرحله بعدی چیست؟ مانده نقدی استراتژی به ۸۷۱ میلیون دلار کاهش یافته است، اما این شرکت همچنان فضای انتشار بیشتر STRC یا سهام عادی را دارد. انباشت اوراق قرضه قابل تبدیل ۱.۵ میلیارد دلار سبکتر شده است. فعلاً، استراتژی ثابت مانده: افزایش سرمایه سهامی، خرید بیتکوین و کاهش تدریجی بدهی زمانی که قیمت مناسب باشد.
