מיקרוסטרטג'י פורעת חוב בר-המרה בסך 1.5 מיליארד דולר באמצעות רזרבות מזומן, כך אישרה החברה ביום שני. המהלך ממסד מחדש את התחייבויותיה שהיו חלק מאסטרטגיית החברה ארוכת הטווח של שימוש בכספים שאולים לרכישת ביטקוין. על ידי פירעון מוקדם של השטרות, מיקרוסטרטג'י מסירה חלק ניכר מנטל החוב שלה מבלי להנפיק מניות חדשות או למכור את אחזקות הביטקוין שלה.
החוב שנפרע
שטרות בר-המרה בסך 1.5 מיליארד דולר הונפקו בשנים האחרונות למימון רכישות ביטקוין. חוב בר-המרה מעניק למחזיקי האג"ח את הזכות להמיר את אגרות החוב למניות במחיר קבוע – מבנה שעלול לדלל את בעלי המניות אם המניה תעלה. פירעון השטרות במזומן מבטל את סיכון ההמרה הזה ומפסיק את תשלומי הריבית העתידיים. מיקרוסטרטג'י לא ציינה אילו טרנצ'ים בדיוק נפרעו, אך הסכום הכולל תואם את סכום הגיוס בשתי הנפקות נפרדות בשנים 2024 ו-2025.
מדוע דווקא רזרבות מזומן
החברה השתמשה במזומנים שלה ולא מכרה ביטקוין או הנפיקה אג"ח חדשות. הדבר מרמז שעמדת המזומן של מיקרוסטרטג'י חזקה דיה לספוג תזרים יוצא של 1.5 מיליארד דולר. החברה צברה רזרבות מהכנסות רישיונות תוכנה וממכירות מניות קודמות. פירעון החוב בדרך זו מוריד את יחס המינוף ומשחרר בטחונות ביטקוין שהיו קשורים בעבר למבני הגידור של ההמרה. משמעות הדבר היא גם שלמיקרוסטרטג'י יש כעת כרית מזומן קטנה יותר לרכישות עתידיות – אף שעדיין יש ברשותה ביטקוין בשווי מיליארדים שיכול לשמש כבטחון במידת הצורך.
תזת החברה כולה של מיקרוסטרטג'י בנויה על צבירת ביטקוין. נטילת חוב בר-המרה הייתה הדרך העיקרית שבה צברה את אוצר 226,000 הביטקוין מבלי לדלל מניות קיימות באופן אגרסיבי מדי. על ידי פירעון מוקדם של חוב זה, החברה מפחיתה את הסיכון הפיננסי שלה אם מחיר הביטקוין ינוע בחדות. המחיר: היא לא תוכל להשתמש באותו מינוף לקניית ביטקוין נוסף אלא אם תנפיק חוב חדש. המהלך מאותת שההנהלה של מיקרוסטרטג'י רוצה מאזן נקי יותר לקראת המחצית השנייה של 2026.
מה הלאה
החברה לא הודיעה השבוע על רכישות ביטקוין חדשות. המשקיעים יצפו בדוח הרווחים הבא לפרטים על כמה מזומן נותר והאם מיקרוסטרטג'י מתכננת להנפיק שטרות בר-המרה חדשים או מכשירים אחרים. לעת עתה, החוב נעלם – והביטקוין נשאר בספרים.
