קלשי (Kalshi) נמצאת במגעים מתקדמים לגיוס של כ-1 מיליארד דולר לפי שווי של קרוב ל-40 מיליארד דולר, לפי מקורות המקורבים לעניין. העסקה כמעט תכפיל את שווי שוק התחזיות מרמתו במאי ותוסיף כ-18 מיליארד דולר בשווי נייר בתוך חודשים ספורים — זינוק של כ-82%.
סקויה קפיטל (Sequoia Capital) וולינגטון מנג'מנט (Wellington Management) נמצאות במגעים להוביל את הסבב, כאשר טייגר גלובל (Tiger Global) ודראגוניר גרופ (Dragoneer Investment Group) נמנות עם המשקיעים המדווחים. הסבב צפוי להיסגר בתוך שבועות.
פער ההכנסות שמאחורי המספר
הנתון של 40 מיליארד דולר נופל במקום לא נוח כשמציבים אותו מול הגילויים של קלשי עצמה. סאקרה (Sacra), חברת מחקר בשווקים פרטיים, מעריכה שקלשי הגיעה להכנסה שנתית של 3.5 מיליארד דולר ביוני, לעומת 735 מיליון דולר ב-2025. המשמעות היא מכפיל של כ-11 פעמים ההכנסות. הגילוי של קלשי עצמה ממאי הציב הכנסה שנתית מעל 1.5 מיליארד דולר — נתון שאם הוא מדויק, ידחוף את המכפיל הרבה מעל פי 20.
הפער בין שני המספרים אינו מוסבר בעובדות, וגם לא קלשי ולא סאקרה יישבו אותו בפומבי.
לשם הקשר, סאקרה מחשבת שדראפט-קינגס (DraftKings) נסחרת במכפיל של כ-2.1 פעמים ההכנסות. התאמה למכפיל כזה לפי שווי של 40 מיליארד דולר תחייב הכנסה שנתית של כ-19 מיליארד דולר — יותר מפי חמישה מהערכת סאקרה מיוני לקלשי.
חוזי ספורט נושאים את הנפח
חוזי ספורט מהווים כ-80% מהנפח של קלשי, ריכוזיות שמשנה כשהחברה מנסה לשכנע משקיעים בחזון רחב יותר. קלשי רוצה להפוך לפלטפורמת מסחר רב-נכסית, מה שיציב אותה ישירות מול CME Group ו-Intercontinental Exchange, החברה האם של הבורסה של ניו יורק. זה עסק שונה מזה שמייצר כיום את רוב הכנסותיה.
תחום שוקי התחזיות הופך צפוף בו-זמנית. פולימרקט (Polymarket) מחפשת בנפרד מיליארד דולר. רובינהוד (Robinhood) מנתבת כעת חלק מחוזי המונדיאל העמוסים שלה לבורסה שלה. קלשי לקחה נתח שוק מפולימרקט במהלך השנה האחרונה, לפי נתוני Dune Analytics שצוטטו על ידי רויטרס.
גופי הרגולציה כבר מסתובבים סביב
הגיוס מתרחש על רקע של ביקורת גוברת. הסנאטור האמריקאי אדם שיף (Adam Schiff) ומחוקקים אחרים העלו חששות להגנת משקיעים בנוגע לשוקי תחזיות. ועדת הפיקוח של בית הנבחרים מנהלת חקירת סחר במידע פנים בשוקי תחזיות מאז מאי, וקלשי הייתה בין היעדים הראשונים שלה. קלשי גם התמודדה עם טענות לסחר כוזב (wash trading), שאותן היא מכחישה.
הבעיות הללו לא האטו את גיוס הכספים. קלשי קיימה שיחות מוקדמות על הנפקה ראשונית לציבור בשנים הקרובות, אם כי לא נקבע לוח זמנים.
למה לשים לב כשהסבב ייסגר
הסבב צפוי להיסגר בתוך שבועות. כשיקרה, התנאים שייחשפו או יאשררו את הערכת ההכנסות של סאקרה (3.5 מיליארד דולר) או יתקפו את הנתון של קלשי עצמה (1.5 מיליארד דולר) ממאי. כך או כך, המכפיל יהיה המספר שהמשקיעים יתווכחו עליו בהמשך.
לעת עתה, השאלה הדחופה יותר היא אם סקויה וולינגטון יסיימו את ההובלה — ואם חקירת ועדת הפיקוח של בית הנבחרים תניב משהו שישנה את החישוב לפני שהדיו יתייבש.
