קראקן השיקה השבוע חוזים עתידיים תמידיים (פרפיטואלים) בפיקוח ה-CFTC עבור לקוחות אמריקאים כשירים, סוג מוצר שהיה היסטורית נחלתן של בורסות מחוץ לארה"ב. על ידי קישור הפרפיטואלים לתשתית נגזרים מפוקחת במקום לפלטפורמה מחוץ לתחום השיפוט האמריקאי, הבורסה עשויה להחזיר חלק מפעילות הנגזרים בקריפטו למסגרת מפוקחת.
לא לכולם
הזכאות מוגבלת — המוצר אינו פתוח לכל סוחרי הקמעונאות בארה"ב. קראקן מגבילה את הגישה ללקוחות העומדים בקריטריונים מסוימים, צעד השומר על ההשקה בגבולות הרגולציה האמריקאית על נגזרים, תוך שהיא מציעה חשיפה ממונפת לשורט או לונג ללא תאריך תפוגה. תשלומי מימון (funding payments) שומרים על מחירי החוזים קרובים לשוק הספוט, תכונה נפוצה בפלטפורמות מחוץ לארה"ב אך חדשה בסביבה מפוקחת של ה-CFTC כאן.
מוצר מקומי מפוקח עשוי להקל על גופים מוסדיים להשתתף מבלי להסתמך על מבנים מחוץ לארה"ב. זה משמעותי מאוד בשוק שבו שחקנים גדולים רבים נאלצו להשתמש בפלטפורמות לא אמריקאיות כדי לקבל חשיפה לפרפיטואלים. עבור קראקן, מסחר בספוט בלבד אינו מספק עוד — ההשקה מחזקת את מעמדה בשוק הנגזרים בזמן שבו בורסות מתחרות על זרימת הזמנות מתוחכמת.
הסיכון נותר בעינו
חוזים עתידיים תמידיים הם מוצרים ממונפים ונושאים סיכון אמיתי. רגולציה אינה מבטלת את האפשרות של חיסול או עלויות תשלומי מימון. סוחרים צריכים לדעת שהחותמת של ה-CFTC אינה הופכת חוזים אלה לבטוחים — היא רק אומרת שהם פועלים במסגרת חוקית עם פיקוח.
מה זה מסמן
המהלך מרמז ששוק הקריפטו האמריקאי הופך מתוחכם יותר, בעקבות אישורי תעודות הסל (ETF) על ספוט. נגזרים מפוקחים נותנים לסוחרים דרכים נוספות להתגונן (hedge) ולהביע דעות מבלי לעבור לחו"ל. אם מוצרים כמו של קראקן יתפסו תאוצה, הגבול בין נגזרים ילידיים של קריפטו לבין חוזים עתידיים מפוקחים מסורתיים עלול להיטשטש. הרגולטורים בארה"ב יעקבו מקרוב אחר מוצרים אלה — והצעדים הבאים של בורסות אחרות יראו אם מדובר באירוע חד-פעמי או בתחילתה של תזוזה רחבה יותר.
