Michael Burry szerint a részvénypiac a tagadás fázisában van, ami a gyász első szakasza, és úgy véli, ez a szakasz még hat-kilenc hónapig tart, mielőtt az AI-buborék végleg kipukkan. A befektető, aki a 2008 előtti ingatlanpiaci short pozícióiról ismert, 2026 szeptemberének végén a short pozíciókról áttért a Micron, az Nvidia és a Palantir put opcióira – derül ki saját nyilatkozataiból.
A figyelmeztetés akkor érkezik, amikor a Nasdaq Composite 1,05%-kal 27 477 pontra emelkedett október 5-én, egy nappal azután, hogy intraday csúcsot ért el. A fő index mögött azonban a piac sokkal gyengébbnek tűnik: az S&P 500 részvényeinek 75%-a esett szeptemberben, annak ellenére, hogy az index a hónapot enyhén emelkedve zárta.
Mit ért Burry a „tagadás” alatt?
Burry a veszteség pszichológiájából merít. A tagadás az első szakasz, és érvelése szerint a befektetők jelenleg pontosan itt tartanak – nem hajlandók elfogadni, hogy az AI-kereskedés lejátszódott. Úgy véli, ez a szakasz hat-kilenc hónapig tart, ami – ha igaza van – 2027 közepére tolja a leszámolást.
Két precedensre mutat rá. A 2000 márciusi dot-com csúcs után az S&P 500 végül közel 50%-ot veszített. 2008-ban a részvények májusig emelkedtek, mielőtt a Lehman Brothers szeptemberben összeomlott, és elindította a válság legrosszabb eladási hullámát. Mindkét esetben a korai ellenállóképesség mélyebb veszteségeknek adta át a helyét. Burry szerint most ugyanaz a minta alakul ki.
A makrogazdasági háttér sem segít
A gazdaság legjobb esetben is vegyes jelzéseket küld. Az amerikai munkáltatók 2026 szeptemberében mindössze 29 000 munkahelyet teremtettek – jóval a 84 000-es előrejelzés alatt. Eközben a 10 éves amerikai államkötvény hozama 5% felett marad, ami magasan tartja a hitelfelvételi költségeket mind a vállalatok, mind a fogyasztók számára.
A gyenge munkaerő-felvétel és a drága pénz kombinációja általában nyomást gyakorolna a részvényekre. Ehelyett a fő indexek a csúcsok közelében vannak. Burry számára pont ez az ellentmondás a lényeg: a piac egy tökéletes AI-jövőt áraz be, miközben a munkaerőpiac és a kötvénypiac más történetet mesél.
Miért akarja, hogy az OpenAI és az Anthropic tőzsdén kívül maradjon
Burry amellett érvelt, hogy a piacoknak elég keményen kellene esniük ahhoz, hogy megállítsák az OpenAI és az Anthropic tőzsdére lépését. Nem fejtette ki pontosan, ez hogyan működne, de a mögöttes tartalom az, hogy egy éles eladási hullám bezárná az IPO ablakot, és tőzsdén kívül tartaná ezeket a cégeket – megfosztva a nyilvános befektetőket attól a lehetőségtől, hogy az AI-hype-ba fektessenek be az általa túlárazottnak tartott értékeléseken.
Az Anthropic tervezett IPO-ja kulcsfontosságú tesztként lebeg. Ha Burry idővonala helytálló, a tagadás szakasza 2027 közepére véget ér, átfedésben a Micron és a Nebius put opcióinak júniusi lejáratával és az Anthropic tervezett tőzsdére lépésével. Ez szűk ablak, és arra utal, hogy Burry a piaci hangulat és a vállalati események konkrét ütközésére fogad.
Nem mindenki veszi meg a medve érvet
A Wedbush Securities elemzője, Dan Ives továbbra is az Nvidiát támogatja az AI-rally fő motorjaként, közvetlenül szembehelyezkedve Burry figyelmeztetésével. Ives következetesen amellett érvel, hogy az AI-infrastruktúra kiépítése előtt még évek vannak, és hogy az Nvidia chipjei továbbra is az a szűk keresztmetszet, amire mindenkinek szüksége van.
A Burry és Ives közötti szakadás egyértelmű: Burry egy mindjárt kipukkanó buborékot lát, Ives egy még korai szakaszában járó forradalmat. Mindketten ugyanazokra az adatokra mutathatnak – rekordcsúcsok, szűk piaci részvétel, erős AI-kereslet –, mégis ellentétes következtetésekre jutnak.
Mit érdemes figyelni 2027 közepe előtt
A következő néhány hónap teszteli Burry tézisét. Ha a tagadás fázisa valóban hat-kilenc hónapig tart, a piacnak tovább kellene emelkednie, vagy legalábbis stabilan tartania 2027 elejéig, még akkor is, ha egyre kevesebb részvény vesz részt benne. A szűkülő rally – mint a szeptemberi, amikor az S&P 500 neveinek háromnegyede esett, miközben az index emelkedett – pontosan az a fajta felállás, amely megelőzi a fordulatot.
Burry put opciói a Micronra és a Nebiusra 2027 júniusában járnak le. Az Anthropic IPO-ja várhatóan ugyanebben az időben lesz. Ha a részvények addig még mindig a csúcsok közelében vannak, Burry figyelmeztetése legjobb esetben is korainak tűnik majd. Ha az AI-kereskedés megrepedt, idővonala előrelátónak tűnik majd. Akárhogy is, a következő két negyedév megmutatja, hogy a piac még mindig tagadásban van-e – vagy végre továbblépett.
