わずか10の分散型金融（DeFi）プロトコルが、ホルダーが得る全収益の87%を占めており、Hyperliquidが最大のシェアを獲得している。この集中度は、セクターの最新データによって明らかになり、急速に進化するDeFiエコシステムに潜むシステムリスクに注目が集まっている。批評家は、この数字は少数のプラットフォームの優位性を示すだけでなく、活動の多くが本来の効用ではなく投機によって推進されていることも浮き彫りにしていると指摘する。
資金が集中する場所
この収益の数字は、取引手数料、ステーキング報酬、プロトコル手数料など、トークンホルダーに直接発生する収益をカバーしている。数百のDeFiプロジェクトの中で、トップ10が10ドルのうち約9ドルを受け取っている。Hyperliquidは、独自のレイヤー1ブロックチェーン上に構築されたデリバティブ特化型プロトコルで、トップに位置する。このプラットフォームは永久先物取引でニッチを開拓し、レバレッジをかけた賭けから大量の取引量を引き寄せている。
トップ層には他にAave、Uniswap、MakerDAOなどが含まれるが、正確な順位は月ごとに変動する。変わらないのは、リーダーとそれ以外との格差だ。小規模なプロトコルはわずかな取り分を争っており、多くはコミュニティを維持するのに十分な収益をほとんど生み出せていない。
狭い基盤に潜むシステムリスク
収益の大部分を少数のプロトコルが占める場合、1つのプロトコルに問題が発生すると、エコシステム全体に急速に波及する可能性がある。Hyperliquidや他のトップ層のプラットフォームがハッキング、スマートコントラクトのバグ、または規制の取り締まりに見舞われた場合、その影響は封じ込められない。その収入源に依存するホルダーは、一夜にして収益が消失する可能性があり、流動性がセクター全体から逃げ出す可能性もある。
この数字は、その収益を実際に何が促進しているのかも浮き彫りにしている。その多くは高頻度取引とレバレッジポジションによるもので、本質的に不安定な活動である。市場が下落すると、これらの源泉は急速に枯渇する可能性がある。そのため、現在の収益数字は健全性の兆候というより、投機的なバブルのスナップショットのように見える。
核心にある投機
このデータは、DeFiに対する長年の批判を裏付けている。つまり、住宅ローン、保険、サプライチェーンファイナンスなどの実世界での採用は、トッププロトコルを支配する賭けや裁定取引に比べて微々たるものだということだ。収益の集中はその不均衡を反映している。市場が転換するとき、投機的な取引量に依存するプロトコルは収益が急激に減少し、ホルダーはリスクに見合うものをほとんど得られない可能性がある。
業界の中には、トッププロトコルは単に価値を最も効率的に捉えているだけで、競争が最終的に分布を広げると主張する者もいる。しかし、これまでのところ、傾向は逆方向に進んでいる。トップ10が占める収益のシェアは過去1年間で拡大しており、縮小していない。
データは正確な期間や方法論を明示していないが、メッセージは明確だ。少数のプラットフォームがDeFi収入の大部分を集めており、その集中の背後にある理由は、持続可能な利用よりも投機に基づいて構築されたシステムを指し示している。
