Vetëm dhjetë protokolle të financave të decentralizuara tani marrin 87% të të gjitha të ardhurave të fituara nga mbajtësit në këtë hapësirë, me Hyperliquid që siguron pjesën më të madhe. Ky përqendrim – i paraqitur në të dhëna të reja nga sektori – po tërheq vëmendjen ndaj rreziqeve sistemike që fshihen brenda ekosistemit të shpejtë të DeFi-t. Kritikët thonë se shifrat nuk tregojnë vetëm dominimin e disa platformave, por nxjerrin në pah edhe sa shumë nga aktiviteti nxitet nga spekulimi dhe jo nga përdorimi i vërtetë.
Ku grumbullohen paratë
Shifra e të ardhurave mbulon fitimet që grumbullohen drejtpërdrejt për mbajtësit e tokenave – mendoni tarifat e tregtimit, shpërblimet e staking-ut dhe tarifat e protokollit që shpërndahen. Nga qindra projekte DeFi, dhjetë më të mirat marrin pothuajse nëntë nga çdo dhjetë dollarë. Hyperliquid, një protokoll i fokusuar në derivativë i ndërtuar mbi blockchain-in e tij të shtresës së parë, qëndron në krye. Platforma ka krijuar një vend të veçantë në tregtimin e "perpetual futures" dhe tërheq vëllim të madh nga bastimet me levë.
Emra të tjerë në nivelet kryesore përfshijnë Aave, Uniswap dhe MakerDAO, megjithëse renditja e saktë ndryshon nga muaji në muaj. Ajo që mbetet konstante është hendeku midis liderëve dhe të gjithë të tjerëve. Protokollet më të vogla luftojnë për mbetje dhe shumë prej tyre mezi gjenerojnë të ardhura të mjaftueshme për të mbajtur komunitetet e tyre të angazhuara.
Rrezik sistematik në një bazë të ngushtë
Kur një grusht protokollesh trajtojnë shumicën dërrmuese të të ardhurave, një problem në një prej tyre mund të përhapet shpejt në të gjithë ekosistemin. Nëse Hyperliquid ose një platformë tjetër e nivelit të lartë pëson një hakerim, një gabim të kontratës inteligjente ose një shtrëngim rregullator, ndikimi nuk do të mbetej i kufizuar. Mbajtësit që mbështeten në atë rrjedhë të ardhurash mund të shohin fitimet e tyre të zhduken brenda natës dhe likuiditeti mund të largohet tërësisht nga sektori.
Shifrat gjithashtu nxjerrin në pah atë që në fakt i nxit këto të ardhura. Pjesa më e madhe vjen nga tregtia me frekuencë të lartë dhe pozicionet me levë – aktivitete që janë në thelb të paqëndrueshme. Gjatë një rënieje të tregut, këto burime mund të thahen shpejt. Kjo i bën shifrat aktuale të të ardhurave të duken më pak si një shenjë shëndeti dhe më shumë si një pamje e një flluske spekulative.
Spekulimi në thelb
Të dhënat nënvizojnë një kritikë të gjatë të DeFi-t: se adoptimi në botën reale – huadhënia për hipoteka, sigurime ose financa të zinxhirit të furnizimit – mbetet i vogël në krahasim me bastimin dhe arbitrazhin që dominojnë protokollet kryesore. Përqendrimi i të ardhurave e pasqyron këtë çekuilibër. Kur tregu kthehet, protokollet që mbështeten në vëllimin spekulativ mund të shohin një rënie të mprehtë të të ardhurave, duke i lënë mbajtësit me pak për të treguar për rrezikun e tyre.
Disa në industri argumentojnë se protokollet kryesore janë thjesht më efikase në kapjen e vlerës dhe se konkurrenca përfundimisht do të zgjerojë shpërndarjen. Por deri më tani, trendi po lëviz në drejtim të kundërt. Pjesa e të ardhurave të mbajtura nga dhjetë më të mirat është rritur gjatë vitit të kaluar, jo zvogëluar.
Të dhënat nuk përmendin kornizën kohore ose metodologjinë e saktë, por mesazhi është i qartë: një grup i ngushtë platformash po mbledh pjesën e luanit të të ardhurave të DeFi-t dhe arsyet pas këtij përqendrimi tregojnë për një sistem të ndërtuar më shumë mbi spekulim sesa mbi përdorim të qëndrueshëm.
