이제 불과 10개의 탈중앙화 금융 프로토콜이 이 분야의 모든 홀더 수익 중 87%를 차지하고 있으며, Hyperliquid가 가장 큰 몫을 가져가고 있습니다. 이와 같은 집중 현상은 업계의 새로운 데이터에서 드러난 것으로, 빠르게 움직이는 DeFi 생태계에 숨겨진 시스템적 위험에 주목하게 합니다. 비평가들은 이 수치가 소수의 플랫폼이 지배하고 있음을 보여줄 뿐만 아니라, 활동의 상당 부분이 진정한 효용성보다는 투기에 의해 주도되고 있음을 강조한다고 말합니다.
자금이 모이는 곳
수익 수치는 토큰 홀더에게 직접 귀속되는 수입(거래 수수료, 스테이킹 보상, 프로토콜 수수료 등 분배된 것)을 포괄합니다. 수백 개의 DeFi 프로젝트 중에서 상위 10개가 수익의 10분의 9에 가까운 금액을 차지하고 있습니다. 자체 레이어1 블록체인 위에 구축된 파생상품 중심 프로토콜인 Hyperliquid가 최상위에 있습니다. 이 플랫폼은 무기한 선물 거래에서 틈새를 개척했으며, 레버리지 베팅으로 인한 높은 거래량을 유치하고 있습니다.
상위 계층의 다른 이름으로는 Aave, Uniswap, MakerDAO가 있으며, 정확한 순위는 매월 변동됩니다. 변하지 않는 것은 선두 그룹과 나머지 그룹 간의 격차입니다. 소규모 프로토콜은 찌꺼기를 두고 경쟁하고 있으며, 많은 프로토콜이 커뮤니티의 참여를 유지할 수 있는 수익을 간신히 창출하고 있습니다.
좁은 기반의 시스템적 위험
소수의 프로토콜이 전체 수익의 대부분을 처리할 때, 하나의 문제가 생태계 전체에 빠르게 파급될 수 있습니다. Hyperliquid나 다른 최상위 플랫폼이 해킹, 스마트 계약 버그 또는 규제 단속을 당한다면 그 영향은 국한되지 않을 것입니다. 그 수익 흐름에 의존하는 홀더는 하룻밤 사이에 수익이 증발하는 것을 볼 수 있으며, 유동성은 업계 전체에서 빠져나갈 수 있습니다.
이 수치는 또한 그러한 수익을 실제로 이끄는 것이 무엇인지 주목하게 합니다. 대부분은 고빈도 거래와 레버리지 포지션에서 비롯되며, 이러한 활동은 본질적으로 변동성이 큽니다. 시장 하락기에는 이러한 원천이 빠르게 고갈될 수 있습니다. 따라서 현재의 수익 수치는 건강의 신호라기보다는 투기적 거품의 스냅샷처럼 보입니다.
핵심은 투기
데이터는 DeFi에 대한 오랜 비판을 강조합니다. 모기지 대출, 보험 또는 공급망 금융을 위한 실제 세계에서의 채택은 상위 프로토콜을 지배하는 베팅과 차익 거래에 비해 여전히 미미하다는 점입니다. 수익 집중 현상은 이러한 불균형을 반영합니다. 시장이 반전될 때, 투기적 거래량에 의존하는 프로토콜의 수익은 급격히 떨어질 수 있으며, 홀더는 위험을 감수한 대가를 거의 얻지 못할 수 있습니다.
업계 일각에서는 최상위 프로토콜이 단순히 가치를 가장 효율적으로 포착하고 있을 뿐이며, 경쟁이 결국 분포를 넓힐 것이라고 주장합니다. 그러나 지금까지 추세는 반대 방향으로 움직이고 있습니다. 상위 10개 프로토콜이 차지하는 수익 비중은 지난 1년 동안 줄어들지 않고 오히려 증가하고 있습니다.
데이터는 정확한 기간이나 방법론을 명시하지 않았지만, 메시지는 분명합니다. 소수의 플랫폼이 DeFi 수입의 대부분을 차지하고 있으며, 그러한 집중의 이유는 지속 가능한 사용보다는 투기에 더 많이 구축된 시스템을 가리킵니다.
