Bitdeerは残りの206.2ビットコインを売却し、同マイニング企業の純保有高はゼロとなった。同社はゼロトレジャリー方針を採用し、ビットコイン価格への賭けよりも運用の安定性を優先することを選択した。この動きにより暗号通貨の変動性へのエクスポージャーは排除されるが、市場が逆風に転じた場合の安全策も失われることになる。
売却と新方針
同社によれば、売却は今月行われた。206.2 BTCを放出した後、Bitdeerのバランスシート上のビットコインはゼロとなった。経営陣はこの決定を意図的なシフトと位置付け、ビットコインを企業の準備資産として扱う代わりに、売却益を直接運営に投入すると説明した。
Bitdeerはこれを「ゼロトレジャリー方針」と表現しており、通常少なくとも一部の採掘コインを蓄積する多くの暗号マイナーとは一線を画すアプローチである。その論理は、価格変動による混乱を避け、マイニング効率とインフラにビジネスを集中させるというものだ。
投機よりも運用の安定性
Bitdeerだけが変動性の高い資産を保有することの賢明さに疑問を呈しているわけではない。他のマイナーもしばしば上昇局面で売却したり、ビットコインを融資の担保に活用してきた。しかし、ゼロまで売却するのは、より極端な慎重姿勢である。同社は本質的に、中核事業であるマイニングがそれ自体で成立すべきであり、バランスシートを支えるためにビットコイン価格の上昇に依存すべきではないと主張している。
それは弱気市場では賢明に聞こえるが、同時にBitdeerはビットコインが上昇した場合の利益を放棄することを意味する。この動きは実質的に投機を株主に委ねるものであり、株主がビットコインへのエクスポージャーを望むなら自ら購入すればよい。Bitdeerは単にマイニング機器を稼働させ、請求書を支払いたいだけだ。
緩衝材のない賭け
裏返せばリスクもある。ビットコイン準備金がないため、マイニング収入が減少した場合、例えば半減期後のハッシュプライスの低下やエネルギーコストの高騰などに対処するための緩衝材が少なくなる。多くのマイナーはまさにそうしたシナリオに備えて一定の備蓄を維持し、低迷期に売却することなく経費をカバーしている。
Bitdeerのゼロトレジャリー方針は、まさにその脆弱性をもたらす。同社は、運営上の規律がビットコインの備蓄という安全網に取って代わることができると賭けている。それは利益率が健全に保たれている限り機能するかもしれない。そうでない場合、準備金の不足は困難な選択を迫る可能性があり、場合によっては機器の売却や割引での資金調達もあり得る。
売却のタイミングは良くない。ビットコインは狭いレンジで取引されており、横ばいの市場での売却ではプレミアムを得られない。しかしBitdeerは、次の半減期サイクルが計算を複雑にする前に、明確な決断を下したかったのだろう。次回の四半期報告書で、この戦略が功を奏したかどうか、あるいはマイナーが露出を強めたままになったかどうかが明らかになるだろう。
