OK Computer Power ETFは、現在どの市場でも取引されていないデリバティブである「コンピュート先物」に連動する上場投資信託（ETF）について、3度目の申請を行った。繰り返し申請を行っていることは、この運用会社が、原資産となる商品がまだ存在しないにもかかわらず、将来のコンピューティング能力に連動する商品の創出を諦めていないことを示している。
コンピュート先物とは
申請書類によると、このETFはコンピュート先物の価格に連動する。コンピュート先物とは、データ処理やクラウド容量などのコンピューティング能力を、あらかじめ定められた期日に売買する契約のことだ。しかし、現在そのような先物を上場している取引所はない。このファンドは、市場が開く前に新しい資産クラスを実質的に創り出そうとしている。
OK Computer Power ETFは最新の申請書類で取引所や清算機関の名前を明らかにしなかったが、以前の書類では、この商品はまだ立ち上げられていないコンピュート価格指数に依存する可能性が示唆されていた。実際の先物を保有できない以上、ETFは標準的なファンドとして運用できない。SECは、存在しない市場を参照する商品を許可すべきかどうかを判断しなければならない。
3度の申請と継続する挑戦
今回が、同ファンドがコンピュート先物ETFの上場許可を求めた3度目の申請となる。最初の2回の申請は承認に至らなかった。今回の新たな申請では、ファンドが純資産価値を計算する方法や、取引可能なコンピュート先物が存在しない場合の対応方法に関する表現の一部を修正している。
この粘り強さは、運用会社がコンピューティングパワーの経済性へのエクスポージャーに対する投資家の需要が存在すると確信していることを示唆している。しかし、機能する先物市場がなければ、SECはこの商品を投機的すぎる、あるいは価格決定が困難と見なす可能性がある。SECは、今回のバージョンが以前のものよりも許容できるかどうかについて、まだ兆候を示していない。
SECが検討している点
SECの審査では、コンピュート先物が現行のルールの下で商品（コモディティ）または有価証券の定義に該当するかどうかに焦点が当てられるだろう。新しい資産クラスの先物契約には、通常、指定契約市場と十分な流動性が必要となる。現時点ではどちらも存在しない。SECは投資家保護についても考慮しなければならない——コンピュート先物の基準となる指標がなければ、ファンドはどのようにして株式の価格を設定するのか？
OK Computer Power ETFの申請書類では、クラウドプロバイダーや電力市場のデータを使用して適切な指数を構築できると主張している。しかし、この提案は依然として誰も取引していない先物に依存している。これは鶏が先か卵が先かの問題である。ETFが存在するためには先物が必要だが、先物が流動性を集めるためにはETFが必要かもしれない。
最新の申請に対しては、まだ公式のコメントは提出されていない。SECは通常、新規性のある商品の審査に数ヶ月を要する。承認されれば、OK Computer Power ETFはコンピュート先物へのエクスポージャーを提供する初めてのファンドとなる——ただし、原資産となる契約が最終的に開始されることを前提とする。
現在、申請はSECの手元にある。決定期限は設定されていない。
