O OK Computer Power ETF apresentou seu terceiro pedido para um fundo negociado em bolsa vinculado a futuros de computação — um tipo de derivativo que atualmente não é negociado em nenhum mercado. Os pedidos repetidos mostram que o gestor do fundo não desiste de criar um produto ligado à capacidade de computação futura, mesmo que o instrumento subjacente ainda não exista.
O que são futuros de computação?
Os pedidos descrevem um ETF que acompanharia o preço dos futuros de computação. Esses seriam contratos para comprar ou vender poder computacional — como processamento de dados ou capacidade em nuvem — em uma data predeterminada. Mas nenhuma bolsa atualmente lista tais futuros. O fundo está essencialmente tentando inventar uma nova classe de ativos antes mesmo de o mercado para ela abrir.
O OK Computer Power ETF não nomeou uma bolsa ou câmara de compensação no pedido mais recente, mas documentos anteriores sugeriam que o produto dependeria de um índice de preços de computação ainda a ser lançado. Sem futuros reais para manter, o ETF não pode operar como um fundo padrão. A SEC precisa decidir se permite um produto que referencia um mercado que não existe.
Três tentativas e contando
Esta é a terceira vez que o fundo pede permissão para listar um ETF de futuros de computação. Os dois primeiros pedidos não resultaram em aprovação. O novo pedido revisa parte da linguagem sobre como o fundo calcularia seu valor patrimonial líquido e como lidaria com situações em que não há futuros de computação disponíveis para negociação.
A persistência sugere que o gestor do fundo acredita que há demanda dos investidores por exposição à economia do poder computacional. Mas, sem um mercado futuro funcional, a SEC pode ver o produto como muito especulativo ou difícil de precificar. A agência não sinalizou se está mais confortável com esta versão do que com as anteriores.
O que a SEC está analisando
A revisão da SEC provavelmente se concentrará em saber se os futuros de computação se enquadram na definição de commodity ou título mobiliário de acordo com as regras existentes. Contratos futuros sobre novas classes de ativos geralmente exigem um mercado de contrato designado e liquidez suficiente. Nada disso existe aqui. A SEC também precisa considerar a proteção dos investidores — como o fundo precificaria as cotas se não houver um benchmark para futuros de computação?
Os pedidos do OK Computer Power ETF argumentam que um índice adequado poderia ser construído usando dados de provedores de nuvem e mercados de energia. Mas a proposta ainda depende de futuros que ninguém negocia. Isso é um problema de ovo e galinha: o ETF precisa que os futuros existam, mas os futuros podem precisar do ETF para atrair liquidez.
Nenhum comentário público foi arquivado sobre o pedido mais recente. A SEC normalmente leva meses para revisar produtos inovadores. Se aprovado, o OK Computer Power ETF seria o primeiro fundo a oferecer exposição a futuros de computação — assumindo que os contratos subjacentes eventualmente sejam lançados.
O pedido está agora nas mãos da SEC. Nenhum prazo de decisão foi definido.
