OK Computer Power ETF heeft zijn derde aanvraag ingediend voor een exchange-traded fund dat is gekoppeld aan compute futures — een type derivaat dat momenteel op geen enkele markt wordt verhandeld. De herhaalde aanvragen tonen aan dat de fondsbeheerder niet opgeeft om een product te creëren dat is gekoppeld aan toekomstige rekenkracht, ook al bestaat het onderliggende instrument nog niet.
Wat zijn compute futures?
De aanvragen beschrijven een ETF dat de prijs van compute futures zou volgen. Dat zouden contracten zijn om rekenkracht — zoals gegevensverwerking of cloudcapaciteit — te kopen of verkopen op een vooraf bepaalde datum. Maar geen enkele beurs biedt momenteel dergelijke futures aan. Het fonds probeert in feite een nieuwe activaklasse uit te vinden voordat de markt ervoor zelfs opengaat.
OK Computer Power ETF heeft in de nieuwste aanvraag geen beurs of clearinginstelling genoemd, maar eerdere documenten suggereerden dat het product zou vertrouwen op een nog te lanceren index van computeprijzen. Zonder daadwerkelijke futures om aan te houden, kan de ETF niet functioneren als een standaardfonds. De SEC moet beslissen of een product mag worden toegestaan dat verwijst naar een markt die niet bestaat.
Drie pogingen en nog steeds
Dit is de derde keer dat het fonds toestemming vraagt om een compute futures ETF te noteren. De eerste twee aanvragen leidden niet tot goedkeuring. De nieuwe aanvraag herziet enkele formuleringen rond hoe het fonds zijn intrinsieke waarde zou berekenen en hoe het zou omgaan met situaties waarin er geen compute futures beschikbaar zijn voor handel.
De volharding suggereert dat de fondsbeheerder gelooft dat er vraag is van beleggers naar blootstelling aan de economie van rekenkracht. Maar zonder een functionerende futuresmarkt kan de SEC het product als te speculatief of moeilijk te prijzen beschouwen. Het agentschap heeft niet aangegeven of het zich meer op zijn gemak voelt bij deze versie dan bij de eerdere.
Waar de SEC naar kijkt
De beoordeling door de SEC zal zich waarschijnlijk richten op de vraag of compute futures voldoen aan de definitie van een commodity of een effect onder de bestaande regels. Futurescontracten op nieuwe activaklassen vereisen doorgaans een aangewezen contractmarkt en voldoende liquiditeit. Geen van beide bestaat hier. De SEC moet ook rekening houden met beleggersbescherming — hoe zou het fonds aandelen prijzen als er geen benchmark is voor compute futures?
De aanvragen van OK Computer Power ETF stellen dat een geschikte index kan worden geconstrueerd met behulp van gegevens van cloudproviders en energiemarkten. Maar het voorstel hangt nog steeds af van futures die niemand verhandelt. Dat is een kip-en-ei-probleem: de ETF heeft de futures nodig om te bestaan, maar de futures hebben mogelijk de ETF nodig om liquiditeit aan te trekken.
Er zijn geen openbare opmerkingen ingediend over de nieuwste aanvraag. De SEC heeft doorgaans maanden nodig om nieuwe producten te beoordelen. Indien goedgekeurd, zou OK Computer Power ETF het eerste fonds zijn dat blootstelling biedt aan compute futures — ervan uitgaande dat de onderliggende contracten uiteindelijk worden gelanceerd.
De aanvraag ligt nu bij de SEC. Er is geen beslistermijn vastgesteld.
