De Commodity Futures Trading Commission (CFTC) heeft het Zesde Circuit Hof van Beroep gevraagd te bevestigen dat de federale wet het agentschap jurisdictie geeft over voorspellingsmarkten. Deze stap kan het lot bepalen van Kalshi's poging om op gebeurtenissen gebaseerde contracten aan te bieden. Het verzoekschrift komt in een lopend juridisch gevecht tussen de toezichthouder en het voorspellingsmarktplatform, dat weddenschappen op politieke uitkomsten wil aanbieden. Op het spel staat of de CFTC Kalshi kan blokkeren om contracten te verkopen die volgens critici neerkomen op gokken op verkiezingen.
De oorsprong van het geschil
Kalshi, een in New York gevestigde startup, stelt gebruikers in staat te handelen in contracten over binaire gebeurtenissen – ja/nee-vragen zoals 'Verhoogt de Fed de rente voor juni?' De CFTC heeft lang betoogd dat sommige van deze contracten, vooral die gekoppeld aan politieke wedstrijden, onder haar regelgevende bevoegdheid vallen op grond van de Commodity Exchange Act. In 2023 weigerde het agentschap Kalshi's verzoek om contracten te noteren over de controle van het Amerikaanse Congres, met de stelling dat ze leken op illegaal gokken. Kalshi spande een rechtszaak aan en beweerde dat de CFTC haar mandaat overschreed. De zaak belandde bij het Zesde Circuit nadat een districtsrechtbank deels in het voordeel van de commissie had beslist.
Wat de CFTC aan het hof van beroep vertelde
In haar pleidooi, eerder deze maand ingediend, betoogde het juridische team van de CFTC dat het Congres het agentschap brede bevoegdheid heeft gegeven om 'elke transactie die niet anderszins onder de jurisdictie van de Commodity Exchange Act valt' te reguleren. Die formulering, zo stellen zij, dekt voorspellingsmarkten omdat de contracten gekoppeld zijn aan toekomstige gebeurtenissen en risico-overdracht inhouden. De commissie wees op eerdere handhavingsacties tegen vergelijkbare platforms, waaronder een dat gebruikers liet wedden op de uitkomst van de presidentsverkiezingen van 2020. 'De bevoegdheid van de Commissie over deze contracten is duidelijk', staat in het verzoekschrift. 'Kalshi's poging om toezicht te ontwijken zou tientallen jaren van marktregulering ondermijnen.' Het agentschap waarschuwde ook dat het toestaan van ongereguleerde voorspellingsmarkten de deur zou kunnen openen voor manipulatie en handel met voorkennis.
Kalshi's tegenargument
Kalshi heeft steeds volgehouden dat haar contracten geen futures of opties zijn zoals gedefinieerd in de Commodity Exchange Act. Het bedrijf beschrijft ze als eenvoudige ja-of-nee-weddenschappen die meer functioneren als verzekering of een binaire optie, niet het soort landbouw- of energiederivaten waar de CFTC normaal toezicht op houdt. In eerdere gerechtelijke documenten stelde Kalshi dat de interpretatie van de CFTC haar een 'blanco cheque' zou geven om elke transactie met een voorspelling te reguleren, inclusief sportweddenschappen of weersvoorspellingen. Het bedrijf merkte ook op dat het Congres sportweddenschappen in 2018 expliciet legaliseerde en voorspellingsmarkten overliet aan staatsregulatoren, niet aan de CFTC.
Waarom deze zaak verder reikt dan Kalshi
Voorspellingsmarkten hebben groeiende interesse gewekt van handelaren en tech-investeerders die ze zien als een manier om zich in te dekken tegen politieke en economische onzekerheid. Platforms zoals Polymarket en PredictIt hebben tractie gekregen, maar opereren vaak in een juridisch grijs gebied. Een uitspraak van het Zesde Circuit kan een precedent scheppen voor hoe – of – deze markten in de VS kunnen bestaan. De CFTC onder voorzitter Rostin Behnam heeft een harde lijn getrokken en betoogd dat ongereguleerde gebeurteniscontracten het risico lopen derivatenmarkten in casino's te veranderen. Voorstanders van voorspellingsmarkten weerleggen dat ze waardevolle gegevens opleveren en een manier bieden om de publieke opinie nauwkeuriger te aggregeren dan peilingen.
Wat gebeurt er nu
Het Zesde Circuit heeft nog geen datum voor mondelinge argumenten vastgesteld, maar de zaak staat op een relatief snel spoor. Beide partijen hebben hun hoofdpleidooien ingediend, en replieken worden in de komende weken verwacht. Een beslissing wordt later dit jaar verwacht. Tot die tijd mag Kalshi de betwiste politieke contracten niet noteren, en de CFTC blijft handhaven wat zij een 'tijdelijk' verbod op vergelijkbare aanbiedingen noemt. De uitkomst kan bepalen of voorspellingsmarkten floreren onder federaal toezicht of wegkwijnen onder regelgevende druk.
