Commodity Futures Trading Commission har uppmanat Sixth Circuit Court of Appeals att bekräfta att federal lag ger myndigheten jurisdiktion över prediktionsmarknader, ett drag som kan avgöra ödet för Kalshis försök att erbjuda händelsebaserade kontrakt. Inlagan kommer i en pågående juridisk strid mellan tillsynsmyndigheten och prediktionsmarknadsplattformen, som vill lista vadslagning på politiska utfall. Det som står på spel är huruvida CFTC kan hindra Kalshi från att sälja kontrakt som kritiker menar är liktydigt med spel på val.
Tvistens ursprung
Kalshi, en startup baserad i New York, låter användare handla kontrakt på binära händelser – ja-eller-nej-frågor som ”Kommer Fed att höja räntan före juni?” CFTC har länge hävdat att vissa av dessa kontrakt, särskilt de som är knutna till politiska tävlingar, faller under dess regleringsbefogenhet enligt Commodity Exchange Act. 2023 nekade myndigheten Kalshis begäran om att lista kontrakt om amerikansk kongresskontroll, med motiveringen att de liknade olagligt spel. Kalshi stämde och hävdade att CFTC överskred sitt mandat. Fallet hamnade i Sixth Circuit efter att en distriktsdomstol delvis gav kommissionen rätt.
Vad CFTC sa till appellationsdomstolen
I sin inlaga som lämnades in tidigare denna månad argumenterade CFTC:s juridiska team för att kongressen gav myndigheten breda befogenheter att övervaka ”alla transaktioner som inte annars omfattas av Commodity Exchange Acts jurisdiktion.” Detta språk, menar de, täcker prediktionsmarknader eftersom kontrakten är knutna till framtida händelser och innefattar risköverföring. Kommissionen pekade på tidigare tillsynsåtgärder mot liknande plattformar, inklusive en som lät användare satsa på utfallet av presidentvalet 2020. ”Kommissionens befogenhet över dessa kontrakt är tydlig”, står det i inlagan. ”Kalshis försök att undgå tillsyn skulle underminera decennier av marknadsreglering.” Myndigheten varnade också för att tillåta oreglerade prediktionsmarknader skulle kunna öppna dörren för manipulation och insiderhandel.
Kalshis motargument
Kalshi har konsekvent hävdat att dess kontrakt inte är terminer eller optioner enligt definitionen i Commodity Exchange Act. Företaget beskriver dem som enkla ja-eller-nej-vad som fungerar mer som försäkring eller en binär option, inte den typ av jordbruks- eller energiderivat som CFTC normalt övervakar. I tidigare domstolsinlagor argumenterade Kalshi för att CFTC:s tolkning skulle ge myndigheten en ”blankocheck” att reglera alla kontrakt som innefattar en förutsägelse, inklusive sportvadslagning eller väderprognoser. Företaget påpekade också att kongressen uttryckligen legaliserade sportvadslagning 2018 och lämnade prediktionsmarknader till delstatliga tillsynsmyndigheter, inte CFTC.
Varför detta fall är viktigt bortom Kalshi
Prediktionsmarknader har lockat växande intresse från handlare och techinvesterare som ser dem som ett sätt att säkra sig mot politisk och ekonomisk osäkerhet. Plattformar som Polymarket och PredictIt har fått fäste, men de verkar ofta i en juridisk gråzon. Ett avgörande från Sixth Circuit skulle kunna sätta prejudikat för hur – eller om – dessa marknader kan existera i USA. CFTC under ordförande Rostin Behnam har intagit en hård linje och argumenterat att oreglerade händelsekontrakt riskerar att förvandla derivatmarknader till kasinon. Förespråkare för prediktionsmarknader kontrar med att de ger värdefull data och ett sätt att sammanställa allmän opinion mer exakt än opinionsmätningar.
Vad som händer härnäst
Sixth Circuit har ännu inte fastställt ett datum för muntliga förhandlingar, men fallet ligger på ett relativt snabbspår. Båda sidor har lämnat in sina huvudsakliga inlagor, och svarsinlagor väntas inom de närmaste veckorna. Ett beslut väntas senare i år. Fram till dess kan Kalshi inte lista de omtvistade politiska kontrakten, och CFTC fortsätter att upprätthålla vad man kallar ett ”tillfälligt” förbud mot liknande erbjudanden. Utgången kan avgöra om prediktionsmarknader blomstrar under federal tillsyn eller vissnar under regleringstryck.
