Grayscale Research hevder i en ny rapport at Hyperliquid (HYPE) kan være undervurdert sammenlignet med fintech-aksjer. Selskapet bruker en inntjening-per-token-metode, en tilnærming inspirert av tradisjonell aksjeanalyse. Likevel har kryptotokenet falt over 13 % den siste måneden, samtidig som store institusjonelle investorer har tatt ut betydelige beløp fra staking.
Vurderingen av verdi
Grayscale anslår at Hyperliquid vil generere omtrent 1 milliard dollar i inntekter i 2027, en økning på rundt 20 % fra 2025. Veksten forventes å komme fra økt handelsvolum på kryptobørsen og inntekter fra stablecoin-reserver under Hyperliquids «Aligned Quote Asset»-rammeverk. Med et antatt sirkulerende tilbud på 270–310 millioner tokens ved utgangen av 2027, gir dette en inntjening per token på mellom 3,25 og 3,75 dollar. Til dagens kurs på omtrent 54 dollar tilsvarer det en P/E-multippel på 15–18x – noe Grayscale mener er lavt sammenlignet med mange fintech-selskaper.
Markedsrealiteten
HYPE handles onsdag rundt 54 dollar, omtrent 29 % under toppnivået fra midten av juni. Tokenet har falt over 13 % den siste måneden, en utvikling som skiller seg markant fra det brede kryptomarkedet med store selskaper. Spot-HYPE-fond hadde netto utstrømninger på 8,6 millioner dollar forrige uke – den andre uken på rad med kapitalflukt. Forvaltningskapitalen i disse fondene har falt 18 % siden toppen 10. juli. Salgspresset er reelt.
Institusjonelle bevegelser
Forrige uke tok Multicoin Capital og Paradigm ut HYPE til en verdi av omtrent 291 millioner dollar fra staking. Multicoin sendte en del av sin HYPE-beholdning på 120 millioner dollar til Coinbase, et trekk som ofte signaliserer salg. Bølgen av uttak øker tilbudspresset og forklarer mye av kursfallet. Det er ikke bare private investorer som tar gevinst – store institusjonelle aktører flytter tokens ut av nettverket.
Risiko fremover
Grayscales rapport peker på to sentrale risikoer: svakere nettverksinntekter og raskere vekst i tilbudet av tokens. Dersom Hyperliquid ikke når inntektsmålet på 1 milliard dollar, eller hvis det sirkulerende tilbudet blir større enn forventet, blir verdsettelsen mindre attraktiv. Foreløpig opprettholder Grayscale sin vurdering om at HYPE er undervurdert, men de kortsiktige motvindene er vanskelige å overse. Markedet vil trolig vente på en oppgang i handelsvolum og tydeligere informasjon om inntekter fra stablecoin-reserver under Aligned Quote Asset-rammeverket før stemningen snur.
