Исследовательское подразделение Grayscale на этой неделе опубликовало отчет, в котором утверждается, что Hyperliquid (HYPE) может быть недооценен по сравнению с акциями финтех-компаний. Фирма использовала метод «прибыль на токен», адаптируя традиционный подход «прибыль на акцию» к криптовалютам. Однако за последний месяц токен потерял более 13%, diverging от крупных криптоактивов, поскольку институциональные держатели вывели из стейкинга миллионы.
Аргументы в пользу оценки
Grayscale оценивает HYPE, предполагая, что Hyperliquid заработает примерно $1 млрд в 2027 году, что примерно на 20% больше, чем в 2025 году. Ожидается, что рост будет обеспечен восстановлением объемов торгов криптовалютами и доходом от резервов стейблкоинов в рамках фреймворка Aligned Quote Asset от Hyperliquid. При прогнозируемом циркулирующем предложении от 270 до 310 миллионов токенов к концу 2027 года прибыль на токен составит от $3,25 до $3,75. При текущей цене около $54 это дает форвардный мультипликатор примерно 15x–18x — дешево по сравнению со многими акциями финтеха, утверждает Grayscale.
Ценовая реальность
В среду HYPE торговался около $54, что примерно на 29% ниже исторического максимума, установленного в середине июня. За последний месяц токен потерял более 13%, что резко контрастирует с более широким рынком крупных капитализаций. На прошлой неделе спотовые фонды HYPE зафиксировали отток в размере $8,6 млн — второй недельный отток подряд. Активы под управлением этих фондов упали на 18% от пика 10 июля. Давление продаж реально.
Действия институционалов
На прошлой неделе Multicoin Capital и Paradigm вывели из стейкинга HYPE на сумму примерно $291 млн. Multicoin отправил часть своей позиции в HYPE на $120 млн на Coinbase — шаг, который часто ассоциируется с продажей. Волна анстейкинга увеличивает навес предложения и помогает объяснить слабость цены. Это не только розничные инвесторы фиксируют прибыль — крупные держатели перемещают токены с сети.
Риски впереди
В отчете Grayscale признаются два ключевых риска: более слабый рост доходов сети и более быстрый рост предложения токенов. Если доходы Hyperliquid не достигнут цели в $1 млрд, или если циркулирующее предложение расширится сильнее ожидаемого, оценка станет менее привлекательной. Пока фирма утверждает, что HYPE недооценен, но краткосрочные встречные ветры трудно игнорировать. Рынок будет ждать восстановления объемов торгов и более четких деталей о доходах от резервов стейблкоинов в рамках фреймворка Aligned Quote Asset, прежде чем настроения изменятся.
